股指期货基差回归 交割日难见鏖战

7月16日，期指在交割日前上演了“去贴水”大戏。三大期指均大幅上涨，表现明显强于现货指数，此前当月合约的大幅贴水随之快速回归。从持仓情况来看，多空主力已经将主战场转移至下月合约，并不恋战于当月合约的最后一刻。

本周四，期指一改周三下挫的颓势，各主力合约迎来大涨。中证500期指表现最为强势，当月合约IC1507小幅低开于7120点，随后强势反弹，一度上探至7765点，午盘涨幅有所收窄，最终IC1507合约报收于7531.8点，上涨380.4点或5.32%。

经历相似走势之后，沪深300期指当月合约IF1507报收于4008点，上涨182.2点或4.76%；上证50期指当月合约IH1507报收于2760.6点，上涨100.2点或3.77%。

值得注意的是，昨日期指的走势明显强于现货指数，沪深300指数和中证500指数仅上涨0.77%和2.34%，上证50指数更是下跌0.55%。期现溢价方面，截至收盘，IF1507和IH1507均回归升水状态，升水幅度为10.64点和17.75点，IC1507的贴水幅度也从周三的近270点缩窄至46.96点。

金友期货股指期货研究员陈溢洲告诉中国证券报记者，周四期指表现明显强于现货指数，主要原因在于期现回归。“周三，三大期指品种收盘价贴水幅度都比较大，其中沪深300期指收盘价贴水达108点，在只剩两个交易日期指就要交割的情况下，这种高贴水是很难维持的。此外，近期一系列护盘措施对期指空头资金也有一定的震慑作用，改善了期指市场情绪。”

银建期货分析师张皓指出，临近交割日，当前三大期指当月合约基差水平已经恢复至较小区间，除了中证500期指有一定贴水外，上证50与沪深300期指合约均已对现货保持小幅升水，并且已经处于比较合理区间，当前随着三大期指合约基差水平的回归，预计在周五交割日时，多空双方不会鏖战，市场在最后交割时表现可能会较为平静。

庸恳资产投研团队也认为，本周五交割日当天，期指交割合约涨跌设置为20%，涨跌停幅度在交割日放宽边界，是为了防止深度合约升贴水无法正常回归现货指数，当前来看，市场宽幅震荡，未来震荡幅度会逐渐减弱，这样的设置不会对盘面造成很大影响。