中金所：要像对孩子一样呵护股指期货

　　在上周末举行的陆家嘴论坛上,围绕刚刚推出两个多月的股指期货,业内人士就其未来发展进行了充分交流。与会嘉宾一致认为,中国资本市场的发展需要风险管理市场,但一定要在风险可控、可测、可承受的情况下发展金融衍生品市场。

　　证监会:加强跨市场监管

　　中国证监会期货监管一部副主任宋安平表示,今年4月16日股指期货成功上市,应该说是证券市场深化改革的重大举措,不仅有利于完善资本市场的功能、改善市场运行的机制,也有助于培养我们成熟的机构投资者。

　　“我的想法是,中国需要这么一个风险管理的市场。”宋安平强调,衍生品市场一定要在风险可控、可测、可承受的情况下发展,要守住系统风险的底线。在发展衍生产品设计、风险控制、监管安排、市场准入、法规建设方方面面都要做好相应的准备,特别是针对我们国家转轨的历史阶段,还要进行一些针对性的安排。

　　“在发展衍生品市场要始终加强监管。如何在成熟的市场环境下和市场自律监管掌握平衡的情况下,引导这个市场有序发展。”宋安平认为,在市场自我约束能力比较差的时候,监管一定要跟上,监管必须要加强。“这次全球金融危机过后,海外市场都在加强监管,所以我们在监管上也一定要下工夫,把监管做到位。”

　　宋安平特别指出在股指期货时代,要充分做好跨市场监管。他表示,作为普通投资者,可能在股市中没有违规,在原来的商品期货市场也没有违规,但两者交叉,比如在期指市场就可能出现违规的情况。近来市场就出现了一些违规的案例和苗头。“但现在我们证监会有一套系统,我们可以看到每个客户的交易行为, 所以我们心里是有数的。”

　　中金所:要像对孩子一样呵护股指期货

　　中金所总经理朱玉辰在论坛上表示,股指期货上市以来总体运行良好,且呈现出四大特点。第一是严格执行合格投资者制度,使得客户开户数量维持在一个稳定的发展状态,期货与现货之间的价格运行吻合度比较好,没有出现爆炒现象。“在我们传统市场当中,经常出现盲目炒新,价格严重偏离市场基本面。就目前来看,股指期货市场没有出现这样的局面,总体运行状态不错。”

　　第二是市场风险控制水平比较理想,在安全状态下运行,没有出现客户大面积追加保证金的事件;第三是市场监管非常严格;第四是套期保值有序开始。 “现在客户纷纷在交易所申请了套期保值头寸,未来也将长期利用这个工具进行保值。”朱玉辰表示,股指期货套期保值的规模正逐渐增加,除了券商等殊法人之外,一般法人机构每天都会提出若干申请保值的要求。

　　不过,仅仅两个多月的时间,显然还不够长。朱玉辰强调,完善投资者结构、实现股指期货市场功能的发挥还都需要很长时间。“市场从诞生、起步到发展,就像一个孩子在逐步培育一样,是一个漫长而艰难的过程。特别希望社会各界朋友都能从爱护这个市场,培育这个市场去关注这个市场。市场一开始不会很完美,但我很坚信这个市场在朝着正确的方向去运作和发展。”

　　美国交易所:我们其实很羡慕

　　在论坛上,芝加哥期权交易所董事长兼首席执行官、世界交易所联合会主席威廉·布拉斯基的发言颇为引人关注。刚刚经历过次贷风暴的洗礼,美国人究竟是如何看待金融衍生品的监管？“我们其实很羡慕中国。”威廉·布拉斯基的回答令人大感意外。

　　“中国正在开始发展金融衍生产品市场,其实20年前,我们在美国也在做同样的事情。”威廉?布拉斯基表示,一开始的时候,有很多个人投资者的参与,那些机构投资者进入之前他们是要了解市场上是不是有一定程度的流动性,才会愿意过来投资。“无论如何,我觉得发展还是要循序渐进,这样整个市场的未来会发展才会好。”

　　“我们可以看到美国当时在金融危机来临的时候,也就是一天之间,整个市场就崩溃了。可能当时在美国那边,我们很多人还没有回过神来,但在中国这里,你们的管控非常得力,是很值得我们学习的。” 威廉·布拉斯基表示,在中国这里主要强调两点,第一点是投资者教育,教育是非常重要的,无论是对于那些个人投资者还是机构投资者,这都非常重要。另外就是要更好的监管风险。“我在这里已经是待了几天了,和我的同事也和证监会还有交易所层面有了很多的交流。我觉得你们在这里的确构建了一个非常好的监管体系, 可以说是世界上首屈一指的,从美国的角度上说,我们也有很多东西向你们学习。”

　　威廉·布拉斯基最后建议,适时推出股指期货期权。他认为,中国如果推行股指期货期权交易将是非常好的一件事情,这样可以使更多的投资者充分使用市场上现有的工具进行投资。从美国和其他国家的经验来说,当引入期权以后,这个市场反而变得流动性更高。因为它能够使整个期货市场还有现货市场、股票市场联系的更好。“当然,我们也不应该拔苗助长,不应该太匆忙,我们必须要练内功,把金融衍生品这个蛋糕尽量做实、做大。”