中金所将加码管控高频交易

　　日前有消息称，中国金融期货交易所近日向会员单位下发《中国金融期货交易所期货异常交易监控指引（试行）》征求意见稿（以下简称《指引》），将 10种期货交易行为列为“异常交易”，要求期货公司予以监控和制止，其中有5种直指程序化和高频交易。记者在采访中了解到，各期货会员单位确已接到该《指引》。业内人士认为，该《指引》对规范期货市场可以起到一定作用，但其中对于如何界定程序化和高频交易并没有明确标准，实际效果有待检验。

　　《指引》确已下发

　　昨日，记者连续拨打中金所相关负责人电话，以确定该《指引》的真实性，但该所全天均处于无人接听状态中。但记者从期货公司获得的信息来看，中金所确实向各会员单位下发了该《指引》的征求意见稿，并且下发时间已有半个月之久，并要求会员单位于7月31前回复反馈意见。

　　根据该《指引》，10种“异常交易”行为里有5种与程序化、高频交易紧密相关：“大笔申报、连续申报、密集申报或者申报价格明显偏离申报时的最新成交价格，可能影响期货交易价格”、“大量或者多次申报并撤销申报可能影响期货交易价格或者误导其他客户进行期货交易”、“日内撤单次数过多”、“日内频繁进行回转交易或者日内交易数量较大”、“通过计算机程序自动批量下单、快速下单影响交易所系统安全或者正常交易秩序”。

　　从记者获得的文件来看，此次《指引》除了对异常交易的10种行为进行了明确定义外，还提出了情节严重的，交易所可以根据《中国金融期货交易所违规违约处理办法》规定采取相应监管措施；涉嫌违反法律、法规、规章的，交易所可以提请中国证监会进行立案调查。

　　高频交易或占成交半壁江山

　　记者在采访中了解到，市场中高频交易现象并不少见，某期货公司相关负责人表示，一般来说有此类行为的都是资金量较大客户，也只有他们才有能力影响市场。通过大量挂空单，造成一种市场假象，以此来获取暴利。招商期货侯书锋也认为，从市场成交量占比来看，高频交易占据半壁江山的可能性较大。

　　据悉，部分期货公司确实已告知客户此类行为将被禁止，但最终效果如何还有待观察。有业内人士表示，一些期货公司已经表示今后或全面停止此类贡献一半收入的交易，而参与股指期货的私募也将因此受到剧烈冲击。

　　挺浩投资康浩平表示，期货指数的走势经常莫名其妙。很多时候，突然在现货指数没有异动的情况下，连续出现大的空单，最后拖死了现货市场。如果没有股指期货，这个大盘绝对不会跌到2319点。

　　实际效果如何有待检验

　　有业内人士表示，几经修订后《指引》中使用了许多“频繁”、“大量”之类的形容词，并没有进行量化。同时，许多条款加了“可能影响期货交易价格”等限制条件，究竟如何判定仍留有悬念。因此，在实际操作时投资者灵活度仍然很大，而处罚时则有很大难度。同时，在该征求意见稿最后一条中显示，本指引自2010年×月×日起实施，也就是说，究竟何时能够正式推出也是个未知数。

　　中证期货研发部经理王晓黎表示，该《指引》符合中金所近期的监管思路，也是针对中国期货市场的特殊行情制定的，但未免有些严格。毕竟期货市场要发展，本身是需要博弈的。她分析，《指引》的实行必然会导致市场成交量的减少，对热衷于股指期货的私募会是一个严重的打击。另外，王女士还对《指引》的内容提出一些疑问：量化的标准是什么？10项异常交易行为又是如何界定的？“日内撤单次数过多”，那多少次才叫过多呢？这些都很难解读。

　　康浩平认为，《指引》出台后能够部分抑制高频交易，但效果可能甚微。目前，期货市场又不准机构大量参与，套期保值作用不能发挥，就只能成为炒家的赌场。如果能够尽快开放机构参与股指期货，市场可能会相对平稳。

　　“类似规定，在股指期货、商品期货规范中也有规定，但实际效果甚微。”101期货研究员表示。他认为，该《指引》对投资者心理威慑作用更大，而实际对市场的规范作用有待时间检验。