东亚期货：股指期货周报11.5－11.19

本周行情回顾

本周沪深两市出现了较大幅度的回落，虽然周一曾出现反弹，但后市在国内政策面预期出现偏紧以及大宗商品出现调整的影响下，本周呈现震荡下跌的走势。上证指数周跌3.24%至2888.57。沪深300收盘3178.85点，成交量较前周出现明显回落。股指期货方面，主力合约IF1012周跌2.94%至3244点，持仓26630手。

基本面分析

1. 通胀压力逐月加大 货币政策出现转向

自7月份以来，以农产品为主的生活必需品价格上涨较快，价格总水平逐月攀升。 同时，10月份居民消费价格同比上涨4.4%，创25个月来的新高，国内对于通胀压力的预期达到了空前的水平。从中央的态度来看，目前无论是来自国务院还是发改委，如何应付通胀的愈演愈烈已成为管理层目前最迫切要解决的问题。面对严峻的通胀形势，国务院于11月17日召开国务院常务会议，研究部署稳定消费价格总水平，果断采取措施稳定物价，对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预，同期，国务院出台16项措施稳定物价，包括要求加大农产品供应，打击囤积、哄抬价格等行为，鲜菜运输车免高速费等。

与此同时，央行19日晚间宣布，自11月29日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第5次上调存款准备金率，而距离上次宣布上调存款准备金率仅间隔了9天，为同一月内的第二次上调。这种频率在准备金率调整的历史上较为罕见。此前在11月16日的“中国全球债务资本市场研讨会”上，央行行长周小川明确表示“目前国内价格上行的压力需要引起各方面的关注”，这次是周小川三个月内第五次阐释货币政策新动向。我们认为，管理层正在向市场释放可能转变现行货币政策的信号。

种种迹象表明，在当前物价上涨形势严峻的情况下，防通胀正在成为管理层的首要任务，货币政策趋紧力度可能将加大，未来宏观货币政策及调控力度将对后市行情发展产生重要影响。

2. 欧债危机重燃市场担忧，爱尔兰债务危机救助方案成为焦点。

2010年9月底，爱尔兰政府宣布，由于救助本国五大银行最高可能耗资500亿欧元，预计今年该国财政赤字占国内生产总值的比例将骤升至32%，是欧盟《稳定与增长公约》规定上限的10倍多。随着爱尔兰主权债务危机出现恶化趋势，近来欧盟等有关方面正在围绕如何救助爱尔兰做最后准备。

最新情况显示，欧盟、欧洲中央银行和国际货币基金组织11月18日已派出联合专家组前往爱尔兰首都都柏林，调查清楚爱尔兰银行业和政府所面临问题的真实情况，并就可能出台的救助方案进行谈判，这一过程大约需要两周时间。

我们认为，爱尔兰政府的债务负担并非希腊那么高，而且属于非经常性财政恶化（主要是需要拯救银行），国库仍有200亿欧元现金，至少明年第二季度前并不“差钱”。同时，现在欧盟有7500亿欧元的稳定基金，随时待命救援，欧洲大国的态度也由推搪转为主动救援。爱尔兰危机注定是有惊无险的，如无意外近期应有救援方案出炉，届时相信对于目前外围市场的担忧情绪会有所削减。

3.权重股估值重新回到较低水平

从目前国内银行股整体市盈率来看，维持在8-10倍左右。随着近期市场风险的释放，银行股再次回到一个较低的水平。从价值的角度分析，已经处在安全边际较高的区间范围。同时，随着年底地方政府融资平台清理工作进入尾声、银行股再融资计划的逐步兑现和明朗、各大银行的资本充足率也处在一个较高水平，后市进一步下跌的空间有限。

技术面分析

本周股指出现了下跌，短期均线继上周纷纷破位后，日K线于60日均线附近出现企稳迹象，显示出有一定支撑；周K线方面，5周线未能收复，显示出短期调整仍有反复。技术上短期股指需要一个企稳的过程，或将以震荡为主。

操作建议

建议关注5日线重新站上之后，逢低企稳可以建立尝试性的短线多头头寸，60日均线止损。

一周消息回顾

1. 四大商业银行年度开发贷告罄 明年或降两成。记者从多条渠道证实，占据信贷市场大半江山的中、农、工、建四大国有商业银行10月底已停止了新增开发贷款审批。而此次不同于之前的月度性停贷调节奏。

2.证监会等五部门严打内幕交易 建知情人登记制度。16日，国务院办公厅转发证监会等五部门关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见，该意见主要涉及内幕交易信息保密和打击内幕交易两方面。

3.前10月国企实现利润1.6万亿元 同比增长44.8%。2010年1-10月，纳入本月报统计范围的中央企业①和36个省(自治区、直辖市、计划单列市)国有及国有控股企业(以下简称国有企业)主要效益指标继续保持稳定增长，但营业总收入环比略有下降。

4.胡锦涛在APEC峰会演讲：推进贸易和投资自由化。在国际社会共同努力下，世界经济正在缓慢复苏，但复苏基础不牢固、进程不平衡，存在较大不确定性。亚太地区总体经济发展势头较好，已成为世界经济可持续复苏和增长的主要推动力量。同时，本地区经济发展也面临一些难题和挑战，发达国家就业形势严峻，新兴市场国家面临资产价格泡沫和通胀压力，最不发达国家处境艰难，各成员经济结构调整任重道远。此外，各种形式的保护主义明显增强，气候变化、粮食安全、能源资源安全、公共卫生安全、重大自然灾害等全球性挑战日益突出，维护经济发展成果仍需付出艰苦努力。

5.美初请失业金人数43.9万低于预期.美国政府发布的首次申领失业救济人数报告显示，上周的初请失业金人数环比略有增长，总数增至43.9万，低于市场预期。该人数的基本发展趋势表明，美国劳动力市场正在逐步改善。

6. 费城11月制造业指数创近1年新高。北京时间周四晚间消息 费城联储周四表示，11月费城地区制造业活动达到近一年来最高水平。本月费城联储商业前景指数从10月份的1.0上升至22.5，创自2009年12月以来新高。

7. 美10 月先行经济指标指数增长0.5%。国经济咨商局周四表示，美国经济在经历圣诞节后的平静期后可能会在明年春季“温和复苏”，该机构10 月份先行经济指标指数增长0.5%。MarketWatch 调查的经济学家此前预计该指数增长0.6%。该指数由10 个经济指标通过加权编制而成，主要用于预测经济周期的高点与低谷。美国经济咨商局经济学家Ken Goldstein 在一项声明中表示，“美国经济增长缓慢，但最新先行经济指标预示着拐点可能即将出现。