多因子选股%2B股指期货对冲就是量化投资 真的是这样吗？-第2页

对于量化投资和主动管理的关系，江少坤认为，其最底层的投资理念是相通的，就是通过对历史的数据的研究加上现有的信息，对资产走势做出判断，并基于此进行投资，二者的区别在于：一是对数据应用的层次不一样，二是调整投资组合的方式不一样。比如，研究员可以深入研究个股，但覆盖范围有限，量化投资不会看那么深，但可以看得非常广。研究员会向基金经理提出个股建议，但买多少卖多少是凭基金经理经验和主观判断。对量化投资来说，买多少卖多少，不只是看预期回报率，还要考虑资产之间的相关性及波动率，靠模型和数据说话。

用商品期货模拟股指期货

去年9月，股指期货的单日开仓交易量受限后，不少对冲量化产品处境尴尬。“事实上，就算股指期货受限，还是有不少量化策略可以做。”江少坤说。

他说，目前量化产品的设计可以从四个方面考虑：一是商品期货。去年9月份股指期货受后，很多钱都往CTA上去配，CTA最近这半年多在国内很火，实际上，CTA在美国有30多年的历史;二是通过宏观、行业、个股和择时的模型寻找权益类α;三是找出一揽子商品期货来模拟股指期货;四是继续用股指期货做一些规模较小的套利，把仓位控制在10手之内，测算下来，一个组合的规模不超过两亿左右仍然可以套利。