解读央行重启14天逆回购：宽松延后蓝筹暂休-第4页

所以，我们认为本次14天逆回购的重启并不意味着货币政策转向收紧。

但与此同时，我们也要认识到宽松货币政策确实在延后。

我们知道，16年以来的经济增长持续低于预期，尤其是7月的数据公布以后，一方面工业投资增速全面回落，另一方面货币信贷大幅跳水，7月新增信贷仅4000亿出头，M2增速降至了10.2%，7月外汇占款下降了1900亿，各项数据意味着经济增速出现了较大的回落风险，因而市场对于货币宽松的预期大幅升温，不少人期待很快会有降息或者降准等货币政策出台。

但在我们看来，短期内出台降息降准等政策的概率并不大，为此我们在本周宏观周报中明确使用了“短期难见降准”作为标题。

而我们判断降准等宽松货币政策延后的原因有如下几点：

一是资产泡沫高企。7月全国主要城市房价环比涨幅继续扩大，而政治局会议明确指出要抑制资产泡沫，应该指的就是房地产泡沫，因此很难想象央行会在当前时点继续大水漫灌，给地产泡沫火上浇油。