解读央行重启14天逆回购：宽松延后蓝筹暂休-第5页

二是通胀反弹风险。虽然7月通胀下行到1.8%，我们预测8月CPI有望继续下行到1.7%，但近期菜价、猪价、油价等均有反弹，加之去年末存在低基数效应，年底的CPI有望回升至2%左右，央行放松货币政策在短期内依然受到通胀反弹的制约。

三是经济短期稳定。虽然7月货币信贷数据跳水，但是金融数据属于经济的领先指标，只是预示未来经济存在下行风险，但单纯就工业数据来看，7月6%的工业增速持平于年内均值，依然相对稳定。尤其7月的发电量增速跳升至7.2%，创下3年新高，7月钢材产量同比增长4.9%、汽车产量同比增长25.4%，也都是在最近两三年的最高点。说明7月的经济本身非常强劲，并不像6%的工业增速显示的那么疲弱。而8月以来的发电耗煤增速比7月又有上升，说明8月的发电量增速乃至经济也并未大幅下滑，依然保持了相对的稳定，这也意味着当前降息降准的必要性不大。