金投网(www.cngold.org)8月25日讯,股指期货最新消息:8月24日,央行时隔半年重启了14天逆回购,招标利率2.4%与前期持平。而这也证实了8月23日的传言,即央行或将重启14天逆回购。
而在人口结构老龄化、经济长期下行的背景下,我们在14年明确提出“零利率是长期趋势”。在目前也被全球利率走势所印证,也在国内得到越来越多的认同,这意味着利率下行的大趋势不会发生改变。
而从全球比较来看,中国国债利率的上行风险也很低。当前中国10年期国债利率2.7%的水平并不低,远高于美国的1.5%,以及日本和欧洲的负利率,在主要经济体里面处于最高位。
我们统计今年以来全球主要40个国家的国债利率几乎全部下行,而中国仅下行9bp,因为我国的债市在上半年出现了巨幅调整,已经充分释放过风险,因此从全球比较来看还算不上泡沫化。
另外,很多人担心目前债市交易杠杆太大,担心央行去杠杆,我们觉得其实不用那么担心。要知道日本做了20年套息交易,也没见着利率飙升。15年初的时候新老债王billgross,JeffreyGundlach齐喊做空负利率的德国国债是一辈子一次的机会,结果目前的德国国债利率还是负的。要知道日本在90年代出现了资产负债表衰退,企业完全不投资,只存钱还债,导致了90年代的M1持续飙升。而中国目前也是M1增速高企,企业也是完全不投资只存钱,而且还是大笔的活期存款,这么多钱没地方去,那么大家借过来买点国债很正常。因此,利率低的原因是经济不好、缺乏投资机会,而央行的行为也改变不了对经济的预期。
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