A股表现不佳 国内经济向好-第3页

本轮周期的一个明显特征是韧性更强，由于此前政策导向的产能出清，企业的产能扩张和补库存行为变得更加有纪律。因此，虽然PPI等指标表征的本轮周期顶部逐步形成，但经济的下行过程将更缓慢，出现断崖式下跌的概率较低，一些先导指标同样验证了这一点，例如6月公布的官方PMI指数环比上升0.5个百分点，达到51.7，超出市场预期，而财新PMI也结束了5月的收缩，回到了50的荣枯线上方。

供给侧改革可能带动经济总量增速趋缓，以寻求更有质量的增长，但以上市公司为代表的龙头企业，特别是供给侧改革对应的传统周期行业龙头的盈利能力好转更为明显，同时也将维持更长的时间。因此，从基本面角度看，国内上市公司的业绩全年都有望维持在较好的盈利水平，特别是传统周期行业上市公司。

海外经济景气度高涨，中国同样受益

上半年海外经济表现同样抢眼，从主要海外发达经济体的经济前瞻指数看，无论美国、欧洲还是日本，已经不能简单用回暖来形容，而是经济景气度高涨。

美国ISM制造业PMI在6月达到57.8，创2014年12月以来新高，相比5月环比上涨2.9，这一环比变动是2013年初以来的最大单月涨幅，而新订单、产出、就业等更加前瞻的分项指数更是强劲上涨，分别达到63.5、62.4和57.2。美国服务业PMI数据同样抢眼，6月服务业PMI终值达到54.2，创1月以来新高，超出市场预期。