近期港股市场裹足不前 A股市场回调跌破3200点-第3页

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2017-4-24 11:37:23

近期港股市场裹足不前，A股市场明显回调跌破3200点。对此，兴业证券全球首席策略分析师，研究所副所长张忆东表示。

如果类比的话，美国上世纪70年代末之后到80年代经济降速之后的转型阶段，可以作为中国经济和资本市场的参考。

中国GDP增速稳定在6.5%-7%之间，回落到1997-1998年和2008-2009年两轮经济见底时的水平。后续本轮经济转型的效果会更明显，一方面，产业结构调整会加速优胜劣汰，受益于供给侧改革和金融监管加力，企业盈利向龙头集中；另一方面，科技创新、消费、第三产业对经济的贡献度越来越显著。

具体而言，降速之后的转型阶段，盈利驱动、价值投资的方向将聚焦各个细分行业龙头。这是符合历史规律的，美国、日本等发达经济体在经济增速下台阶并开始企稳之后，产业结构调整带来行业竞争格局的改善，龙头公司前景会更好。美国上世纪70、80年代出现了“漂亮50”、微软等各个行业龙头公司。

AH股能否携手共进？如何看待AH股之间的价差？

张忆东：立足当下布局中长期，中国大类资产配置的优选中，A股和港股为代表的中国权益资产配置性价比好于楼市和债市，其中港股处于牛市初期，A股震荡市“平衡上的舞蹈”，最终会携手共进。

首先，今年MSCI有望将A股纳入指数体系，从而改变过去几年外资持续降低中国资产在全球资产配置比例的趋势。未来数年将能看到外资西水东进力度会不断加大，从而最终对A股和港股都有利。在欧美复苏和中国“一带一路”带动下，新兴市场经济有望走向复苏。全球资金流动也有望从过去5年发达市场持续优异于新兴市场，转向回流新兴市场，从而中国资产在“赢家通吃”龙头股基本面改善的带动下，配置比重将提升，其中作为全球估值洼地的港股市场将率先受益。

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