股指期货时代投资策略 投资者如何做“对冲”

　　金融专家指点“股指期货时代”投资策略

　　本报讯　 “信息不对称，造成价格被严重低估的股票很多，如果你能准确分析市场的基本面、中国国情，一定能赚很多钱。”日前，由上海交大上海高级金融学院举办的“对 话金融家”活动，请来了杭州工商信托公司（摩根士丹利合资公司）董事总经理钱骏等金融界名人。他们谈起了中国特色的金融证券市场，并为中国老百姓在出现 “做空可以赚钱”的股指期货后，如何博取“绝对价值”指点迷津。

　　“2005年开始A股市场的波动，不是在减弱，而是在加剧。从1000点涨到6100点，2008年又跌到1700点，2009年又涨一 倍，2010年下跌20%，这种市场的波动，在股市历史上都是很少见的。”

　　好买基金研究中心执行董事兼总经理杨文斌说，4月16日股指期货开张后，期货市场的合约价值迅速上升。预计两到三年以后，中国的期货市场是现货 市场5-10倍左右。在这个震荡的市场当中取得绝对回报，稳稳打败通胀的投资策略是非常困难的。“投资者要学会做‘对冲’。”

　　对冲方法之一是判断两个商品之间的相对价值。“如2007年国内开始医改，我看好医疗行业，同时觉得有色金属板块后市不乐观，可能库存太多、产 能过剩。如果那时A股可以做空，就可以做多医药，做空有色。”

　　他举例说，尽管2008年医药板块在市场大调整幅中也不能幸免，但是跌幅有限，跌了45%左右，所以做多医药股会造成23%的亏损。但是做空有 色金属板块，放空到期买回来，结果有色板块的跌幅比医药板块多，甚至比指数还要大，这样操作从做空上可赚38%，两者一抵还赚15%。

　　“这种方式，主要是判断两个商品之间的相对价值。”杨文斌说。通过股指期货做空，配合通过现货市场做多……这些也是控制风险的“对冲”操作。

　　房产股最近不太景气，但杭州工商信托公司（摩根士丹利合资公司）董事总经理钱骏认为，仔细找找或许还能发现“价值洼地”。

　　“举个例子，绿城的股票在去年1月份的时候，曾经跌到2块以下，它的债券在香港市场年收益率超过35%。现在你看看，涨到10多块了。还有很多 其他的房地产公司你可以去分析一下，比如雅居乐、碧桂园等，很多价格是低于净资产的。”