期指空方再次精准打击多方的路线图

　　前言：回顾中国历史经典战役，扼腕叹息英雄激烈。井陉之战、官渡之战、淝水之战、虎牢之战数不胜数，兵不在多而在识势、识敌、上下同心兵出奇策帅出中正，精准打击敌方生命线，犹如邓艾几千人勇闯鬼门关轻取蜀国。用兵之道言之难详，奇正相生存乎一心。

　　2500是不是底有什么争论？根本不需要。建议争论者用月K线看上证指数，从1991年至今，按图时间顺序列出相对应的货币政策、经济政策、国际背景（2001年以后）、经济周期（业绩周期）、流动性转向趋势、股市在经济中的地位等等，眼光就会长远，桎梏眼前日线是严重错误的。

　　一）流动性决定大盘离底还远

　　上证指数单日头部成交金额如下：2009年7月29日成交金额3029亿元，11月24日2951亿元，2010年1月23日成交金额2023 亿元，4月13日1878亿元，5月24日1244亿元。十个月从3029亿元降为1244亿元，我们能清楚看到流动性短期急剧萎缩，它们去了那里，什么时候会回来？2009年6月底央行表达出收紧流动性意图，股市大量失血和此紧密相关。先知先觉游动资本已经大幅撤离，不显山不露水不声不响持续退出也是其中一个重大因素。还有空头思想成为主流，投资者后续资金断流等等。因素很多，那么什么时候流动性会回来呢？笔者认为2011年底以前不会回流，除非全球经济发生重大危机，这种可能性比较低。

　　让我们再次回顾历史，2007年5月30日财政部宣布上调证券交易印花税税率至3‰，上证指数当日成交2755亿元，是2006年——2007年牛市单日最大成交金额，随后缩量大涨2000点是内场资金按经济周期挖掘题材所至。 2009年7月29日上证指数成交金额3029亿元已经耗尽股市精血，牛市已经远离股市。沪深300指数两年内再上3300点，从流动性来说只能是一个美好的梦想。

　　清醒的看看权重股周K线，沪深300指数20大权重股那个不是已经破位或者在三角形旗尖上苟延馋喘。权重股积弱表明市场流动性极度匮乏，既然没有流动性权重股就涨不起来，涨不起来就剩下横盘和下跌。横盘之后呢？也只有下跌一条路。除非央行再次放出万亿流动性，恰恰相反宏观调控意图是流动性。

　　流动性转向是股市致命之伤，上证指数日成交金额300—400亿元才可能形成真实底部，人气悲观到极点也就是宏观调控到市场承受不住的时候，调控意图或许正好实现。

　　二）经济周期

　　5月11日笔者发表《中国经济一定会二次探底》，旗帜鲜明的指出经济周期转向。股市大跌600点是流动性转向的结果，接下来的大跌是经济周期转向的结果。中国经济形成阶段性高点有几个原因：

　　1）货币政策收紧，股市成交金额已经大幅下跌，通过股市上涨提供给经济需求的购买力断流。

　　2）房地产被政策打压。房地产价格不下跌，打压政策不会停止。近期的土地增值税将严格清算征收充分表明管理层态度，房价不跌就像六月飞雪浪漫极了。对于中国经济，房价大跌和销售大幅降低的结果是牵动经济全局，会发生地方财政收入降低，各层次贷款体系的或有负债计提等重大问题。另外，相关行业产品销售大幅降低也是硬伤，近期宝钢大幅调低产品售价，焦炭价格下跌说明经济活力已经步入下降通道，不能说和房地产毫不相关。大部分人没有认识到这次政策对房地产的致命打击是什么，那就是家庭两套房的认定。房地产回归居住属性，投资属性大幅降低，没有投资属性的房地产就像黄金只有饰品和工业功能。房产一旦被踢出投资领域，下场是极其很悲惨的。房地产行业的萧条一定会传导到经济中的各个环节，这是非常严重的瘟疫绝不只是感冒。

　　3）原材料价格过高，独占大部分利润链条，过高原材料价格抑制需求，需求难以复苏。现阶段是产品链条利润空间被压缩，同时原材料、生产商和流通环节共同分配已经缩小的利润空间。有色金属、橡胶(资讯,行情)等金融属性大众商品价格步入熊市，与此相关的股票价格体系应该按熊市定位在15倍，同时产品价格应该按降低30%计算业绩，有色金属行业步入微利和亏损周期。铜价必将见4万元，当然3字头又是一个买入良机，有色金属股价拦腰砍。

　　4）外围市场出现较大危机，欧元区问题是否会扩大不得而知，欧元贬值和美元升值对出口市场前景影响到底有多少不得而知。G20忧心全球经济“二次探底”，国内也在谈论是否会二次探底。不管是不是探底，转向是肯定的，探底是程度问题，转向是性质问题。既然已经转向，周期性行业股价应该未来产品价格计算，水泥、钢铁、汽车等工业权重股股价将重新定位。

　　5）农产品通货膨胀会不会传导到其他领域，要不要考虑升息。国内CPI计算猪肉价格占20%，没有考虑生活中最重要的房地产价格，这是一个瘸腿的CPI数据。按此数据制定的升息遏制通货膨胀是错误的，所以估计近期不会根据CPI升息。现阶段，工业体系活力下降，农产品体系活力上升，是全球工业化占用大量农业资源的结果。两者也在寻找价格体系的平衡，国内提升农民购买力意图也很明确，农产品价格取决于土地资源供给，土地资源和矿产资源有什么区别？农产品价格未来几十年很可能会步入上升趋势，不过斜度和工业产品无法相比。

　　三）场内资金多空实力比较

　　综合以上两点，从基本面看，空方力量远大于多方，新股高速抽紧流动性是压垮骆驼的稻草。屋漏偏逢连夜雨，稻草吸水变水箱。

　　多方观点：某些行业市盈率低至历史低点，大盘已经大幅下跌，超跌就应该反弹。空方观点：流动性还将大幅降低，上市公司业绩在经济周转向背景下大幅降低，整个股市价格体系将重新定位。笔者认为多方观点正确，但是只摸到大象脚，所以大象是柱子。放眼未来，笔者建议场内不断制造热点的游资应该考虑如何离场，别像2008年一样无法收场。基金等机构谁跑得快谁是赢家，试图用市盈率等价值投资法抵抗下跌是徒劳无功的。2008年的市场，什么方法都无效，股神巴菲特都亏损。正确的方法是留住60%以上的现金，等政策转向低位再接回来。

　　四）空方摧城拔寨，擒多方易如反掌

　　6月4日日外围市场有色金属价格暴跌，根据经济周期有色金属将步入熊市周期。江西铜业(600362,股吧)库存减值和产品收益降低，现在股价2010年市盈率30倍，按明年铜价计算这个股价市盈率高的惊人，中国铝业(601600,股吧)将亏损。江铜一旦破位，引发市场体系定位的思考，水泥、钢铁、包括保险、银行在经济周期转向情况下，股价是没有底的，底是所有场内机构放弃抵抗的结果。权重股价格体系重新定位是空方手中的利剑，只要按市场基本面压制住有色金属，暴跌打乱多方步骤，空方摧城拔寨，擒多方易如反掌。

　　最后，新股市盈率也将重新定位。真实的底部从时间和绝对价格来说，离我们都很遥远。