政策主基调决定股指后市反弹空间

　　山雨欲来风满楼，近期资金的大量注入推动股指拔地而起，市场的恐慌情绪得到有效缓解，世界经济二次探底论也飘到九霄云外。股市拉开的新一轮反弹到底是昙花一现还是实至名归，还取决于国内经济政策后续的主基调。

　　仔细审视一下国内情况，拉动国内经济的三驾马车——出口、消费、投资，三者已失其二。一是出口遭遇双重阻力，自6月19日汇改以来，人民币升值趋势已成不争事实，而且出口退税取消引发的连锁效应也将逐步得到体现，经济危机下的出口可谓是“雪上加霜”。二是国内消费需求动能明显不足，收入配套制度不完善，致使劳动人民群众在一次分配收入的比重达到了最低点。可见，中央别无选择，投资仍是拉动经济增长主体，而且在市场缺乏经济增长新源泉的背景下， “稳泡沫”甚至“吹泡沫”现象屡见不鲜，“生产拉动生产”已成为缓解市场主要矛盾的唯一途径，主要表现有三：

　　首先，5万亿投资或将抛砖引玉。投入5万亿元倾力发展的新兴能源产业加快了中国经济体制的转型，“前松后紧”的中国式投资模式将在短期内给我国带来无与伦比的繁荣，而且对传统能源的升级说明国家要继续向资源型行业充血。最为值得一提的是，下半年货币政策适度宽松，要以稳定政策为主基调。笔者认为，后续利多投资政策将逐步出台——当前多头资金的最大筹码，产能拉动产能正在不断放大股指上涨空间。

　　其次，调控政策有的放矢。不可否认，吸引全球瞩目的“调结构”虽然有效遏制了量化政策引发经济过热的“泡沫”风险，但房地产监管、地方债务清理以及抑制过剩产能等政策的出台仍属政策“微调”，其持续的时间和空间（力度）要取决于经济的健康增长，而且在旱涝以及人为灾害的多重阴影之下，宏观政策纠结两难，相权取轻意义重大。笔者认为，下半年高代价的经济增长能为地产等行业赢得更大的“泡沫空间”，股市将百尺竿头更进一步，继续消化市场的利多预期。

　　此外，中移动等海外赤子归心似箭，股市国际版上市刻不容缓，政策迈向宽松顺应市场需求，提振股市人气迫在眉睫。虽然银行业的再融资以及国内市场的IPO不断稀释流动性，但股市强劲反弹折射出资金面的乐观情绪进一步说明市场对后市充满信心。于情于理，股市都需要新一轮的上涨来稳定信心以及弥补前期恐慌性的透支下跌。

　　可见，政策将围绕投资逐步展开，保证国民经济稳定增长已成为当前政府的第一要务。鉴于海内外经济形势，经济增长将更加依赖于投资，同时政策微调辅助意义重大，其旨在防止过剩产能“新陈代谢”带动经济的虚假繁荣，意在依靠宏观调控的强大震慑力来引导经济的健康成长。中央需要重新搭建增长与调控的平衡架构，且调控需要服务于增长。