上证50股指期货将给投资者带来更多套利良机

作为股市的风险管理工具，沪深300股指期货仍不能全面覆盖市场。照此前政府工作报告提出要建设多层次资本市场体系，那么在沪深300股指期货已经平稳运行近5年的情况下，适时推出其他品种的股指期货品种满足市场多元化风险管理需求，符合股指期货市场发展趋势。

按照国外成熟市场的经验，股指期货推出的顺序一般是大盘蓝筹指数——分市场指数——中小盘全市场指数——行业及风格指数。我们目前的指数体系应该来说已经比较完善了，包括跨市场的大盘指数沪深300；分市场指数上证50、上证180、上证380、深证100、深证300、中小板指数、创业板指数；跨市场的中小盘指数中证500、以及各行业系列指数等。

在沪深300之后优先推出哪个股指期货主要是考虑了下面几个因素：备选指数的市场需求高、备选指数市场代表性强、备选指数具有良好抗操纵性。目前随着市场的逐步发展与成熟，投资者对利用上证50、中证500股指期货满足大盘蓝筹股、中小盘股票等风险对冲需求的呼声越来越高；另外这两个指数的市场代表性也很强，上证50指数是上证蓝筹大盘，代表了中国传统经济的骨干力量，类似DJIA，而中证500代表了中小股票，相当于美国的Russell2000；在抗操纵性方面，这两个指数目前日成交金额都超过两千亿，想要操纵的难度极大；因此综合考虑后优先推出上证50和中证500股指期货。

上证50和中证500股指期货的上市会给目前的股市和期市带来哪些影响？

第一，我们以沪深300股指期货的经验来看，股指期货的上市对股市起到了“减震器”的作用，股市稳定性增强，统计上来看，沪深300股指期货上市后，沪深300指数涨、跌超过2%的天数双双下降了59%。

第二，除稳定股票市场波动外，股指期货也在一定程度上增强了投资者持股的信心。我们知道，有了股指期货之后，机构可以通过做空股指期货防范股票下跌风险，而不必像以往一样，“高抛低吸”、频繁买卖股票。沪深300指数期货上市后的前4年，虽然股市持续振荡下跌，但国内证券公司权益类证券投资规模始终稳定在1300亿元左右，其他机构投资者也在加速入市。据统计，沪深300指数最近一年的换手率，已由沪深300指数期货上市前一年的609.2%下降到93.5%，降幅达84.7%。

第三，中证500指数作为一个中小盘指数，走势经常与大盘指数背离。在去年国内股市“二八行情”转换之际，由于缺少对应的中小盘指数期货产品，投资者管理风险心有余而力不足。“中证500指数期货上市后，就不用担心期现错配问题，可以有效保护中小盘股票投资。

第四，目前已有上证50ETF期权，上证50指数期货推出后，机构可以利用这些工具开发更多新的策略，包括作为ETF50期权的对冲工具，进行期权与期货的套利、进行多种期货之间的套利，这些套利活动对于提高市场有效性有很重要的意义。