进入5月以来,市场情况有所改变,远月合约贴水明显收敛,前期的价差交易出现亏损,而股指期货反向套利正当时。
而图4这种收敛规律较不明显,在一个周期内波动随行情变化而不同。
利用这个规律可以得出策略,买近卖远做价差扩大可以获取利润。策略建立在两个合约之间,根据中金所保证金单向大边规定,两个合约之间的套利交易可以享受到只收较大边保证金的便利,此策略在合约保证金方面拥有优势。
从去年至2016年4月以来历史数据可知,中证500股指期货当月和下季合约的价差并未如无风险套利理论预计回归到合理范围,而是保持了贴水状态。
4月交割之后,新当月合约IC1605与新上市的IC1612合约价差迅速扩大到900点水平,这是因为二者时间差距较大,达到7个月之久,隐含的时间价值也较大,当然这种变化也呈现周期性,一般在1、4、7、10月合约交割后同样如此。
三。前期策略风险点:
价差交易的实施建立在价差的变化规律上,但市场价格倒挂理论在存在回归需求,所以做价差扩大的开仓价差选取尤为重要,交易过程中要谨防价差交易的前提--价格倒挂回归正常,这是前期策略最大的风险点,因此股指期货价差策略实施期间笔者始终关注可能存在的各种迹象,笔者发现,自中证500股指期货 4月交割以来,IC近月合约贴水较前收窄,同时IC远月合约贴水更是快速回归。
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