股指期货松绑后的跨期套利机会在哪-第4页

需要注意的是，股指远月合约相对近月合约存在一定贴水有可能是现金股息发放导致，这里我们观察过去6年沪深300指数板块的股息率水平，发现股指限制交易的这一年即2016年，股息率并未明显升高，处于6年间的平均水平。因此我们认为现金股息的发放并不是近远月价差变化的原因。

同样的，对于上证50指数期货以及中证500指数期货而言，在股指期货限制交易后，远月合约相对于近月合约的贴水程度也有所加大。同样由于样本过少的问题，相比股灾前近远月价差水平，限制交易后的价差水平变化并不是很大。上证50指数期货隔季与当月合约价差水平变化相对大些。综合三大股指期货，沪深300指数期货价差恢复到正常水平的套利空间更大。此外考虑上证50指数期货、以及中证500指数期货上市的时间点正处于股市的牛市期间，样本质量不高，一定程度上会对分析结果造成一定影响，因此下文分析套利机会过程中，将以沪深300指数期货为主。

股指期货松绑后的跨期套利机会

报告分析了股指期货在限制交易后，流动性、基差水平以及近远月合约价差均出现较大变化，偏离正常水平。随着股指期货交易的松绑，这些不正常状况将逐渐恢复到正常水平，其中不乏存在套利机会。

这里重点介绍近远月合约价差恢复到正常水平过程中的套利机会。

由于上证50指数期货、以及中证500指数期货上市的时间点正处于股市的牛市期间，样本质量不高，一定程度上会对统计分析结果造成一定影响，因此我们主要选取沪深300指数期货进行套利机会分析。