瑞达期货：股指震荡整理，后市仍将延续

七月的股市打了一场漂亮的翻身仗，如同夏花一般绽放。然股指在8月上半月基本呈现整理态势，8月第一周股指延续7月走势小幅上杨，第二周股指下跌，周线结束三连阳。8月上旬股指前涨后跌，主要表现在政策预期对此的影响。7月份的宏观经济基本上在市场的预期之内，影响8月第二周走势的是一是技术方面的调整，二是“地方融资平台”和“银信合作”等相关业务所涉不良资产的拨备可能对银行股下半年的利润构成压力。从8月2日算起，截至14日收盘，沪深300指数仅上涨0.48点，呈调整态势。8月后半月，股指或将延续上升态势。

一、国内宏观经济具有可持续性

7月经济金融各项数据与前几个月没有本质区别，也就是沿着年初宏观调控的降温目标平稳运行，软着陆。从PMI也可看出经济的降温，7月份制造业PMI为51.2%，已连续三月呈现回落态势。笔者认为这种软着陆使宏观经济在下半年运行更具有可持续性，更稳健。而高位的CPI指数除了存在翘尾因素的影响之外，主要在于近月来洪涝灾害造成了农产品的大面积减产导致的价格上涨，这些都不具有可持续性，因此，通胀的压力不会太大，出台货币紧缩政策的可能性也很小。

二、权重最大的银行股存在业绩压力

两大因素可能对银行股的业绩构成明显压制。一是银监会很可能要求银行对地方政府融资平台贷款进行拨备和计提，同时，相关贷款业务的风险权重被大幅提高，贷款定价水平受到影响，一定程度上会影响到下半年的新增贷款规模。另一方面，已经得到证实的“银信合作”新规关于“表外转表内”的要求，也会对今年下半年的银行利润构成一定的压制。笔者认为，银行股三季度的业绩报告可能会开始体现上述影响。而这些将对股指大盘形成一定的负面预期。

三、地产政策延续政策的影响有限

股指自4月19日来的调整已经充分反映了房产的调控，政府也一再重申仍将延续房产调控政策，后期关于房产调控的传闻，包括房产税的征收也只是空方的阴谋，市场对此已经做好充分准备，即使有影响也没有可持续性。

四、技术形态上分析

从7月2日低点以来，股指处于震荡上行的走势，但在上周，走势却出现了回调趋势。上周的回调趋势，可算正常。不管是从盘面上看，还是从技术方面分析， 大盘都具备回调的要求。随着大盘的强势上涨，投资者的谨慎心理越发强烈，再加上各板块的估值经过前段时间的上涨后都得到修复，有需回调整固的需求。从技术层面上来，随着投资者的谨慎观望，随着成交量的下缩，MACD的收敛，KDJ值和RSI值的回落，都显示了市场回调压力的增加，因而导致上周震荡弱势整理的走势。

后续行情可盼。从技术面来讲，沪深300指数的第一波上攻还有一定的空间，同时经过上周的回调与目前多头上攻的趋势，成交量的放量上涨，MACD在正值上方逐渐翘尾，MACD的绿柱实体同时缩小；KDJ金叉重现，RSI动能再度攀升皆显示反弹行情延续。从波浪理论上看，7月2日低点以来的走是已经呈现出清晰的小四浪结构，目前还差一个小5浪来完成第一波的上攻。具体位置在2974点附件遇阻后回落。随后的调整可能下至2746点。

综合来看，从技术面看，股指仍具备上涨空间，从基本面看，在宏观经济朝着计划轨道发展时，宏观政策面基本不会有变化，这不仅是对于8月下旬的基调，也是对于后半年的基调。银行股的压力和地产政策对于股指的负面因素仍存在，但市场关心的是预期，在预期已经知道，或者不会有改变的情况下，股指仍将延续上升趋势前进。