盘整期关注主题性小金属类股票

　　市场避险情绪略微缓解,COMEX 期金高位震荡。在上半周一系列美国经济数据公布之前,投资者因经济的不确定性而产生的避险情绪助推COMEX 期金继续攀高。利好的经济数据公布后,尤其是非农就业人数的跌幅远小于预期,缓解了投资者对美国经济复苏前景的部分悲观情绪,部分避险资金退出,黄金价格出现高位震荡。一周来看,上涨1.1%至1,247美元/盎司。SPDR 持仓量上周减少4.21吨至1294.4吨,COMEX 黄金净多头寸则继续上升。上周美元指数下降0.9%,WTI 原油价格下跌0.6%。

　　上周美国公布的经济数据偏好,助推基本金属强劲走势。美国上周初请失业金人数下降0.6万人至47.2万,8月非农就业人数下降5.4万人,均好于预期;7月成屋销售指数意外上升,较上月增长5.2%至79.4;ISM 则由7月份的55.5上升至56.3,也好于市场预期,连续第13个月处于扩张状态。利好的美国经济数据推动基本金属强劲上涨。一周来看,LME 三月期铜上涨4.7%,期铝上涨6.1%,期铅和期锌分别上涨7.0%和4.9%,期镍上涨5.6%,期锡则下跌0.7%,期钼下跌2.1%。库存方面,LME 铜库存下降3,600吨,铝库存下降22,000吨。国内基本金属期货价格亦走出一波上涨行情。8月份PMI 环比上升0.5%至51.7%,汽车销量达到121.6万辆,环比上升15.9%,一系列利好经济数据助推上周上海期铜价格上涨3.8%,期铝上涨1.5%,期锌则上涨4.0%。

市场避险情绪略微缓解,COMEX 期金高位震荡。在上半周一系列美国经济数据公布之前,投资者因经济的不确定性而产生的避险情绪助推COMEX 期金继续攀高。利好的经济数据公布后,尤其是非农就业人数的跌幅远小于预期,缓解了投资者对美国经济复苏前景的部分悲观情绪,部分避险资金退出,黄金价格出现高位震荡。一周来看,上涨1.1%至1,247美元/盎司。SPDR 持仓量上周减少4.21吨至1294.4吨,COMEX 黄金净多头寸则继续上升。上周美元指数下降0.9%,WTI 原油价格下跌0.6%。

　　稀土、钨、锑以及钽等稀有金属价格继续上涨。全国稀土专项整治活动不断深入,中国宣布将逐步减少稀土的出口和生产,今年下半年的限制会更明显。受此影响,上周主要稀土价格继续上涨,氧化镨钕价格从197,000元/吨上涨至20,000元/吨,主要稀土金属价格涨幅也均超过2%。上周锑锭价格上涨3.7%,主要原因是部分锑矿生产商受环保整顿影响供给。钽矿价格则从69美元/磅上涨至71美元/磅,主要原因是下游需求旺盛而供给偏紧所致。此外,上周钼精矿价格上涨1%至2,085元/吨,钨精矿价格上涨1.2%至86,500元/吨。

　　方面,中金A 股及H 股金属板块均跑赢大盘。我们覆盖的公司A 股平均涨幅为9.6%,跑赢上证综指的上涨1.7%。

　　其中,西藏矿业上涨22.1%,东方钽业19.9%以及包钢稀土19.2%,涨幅居前。H 股方面,我们覆盖的金属公司平均涨幅为6.5%,跑赢恒生国企指数的上涨3.3%。招金矿业和江西铜业表现较好,分别上涨8.4%和8.1%。

　　行业前瞻:

　　美国好于预期的经济数据以及欧洲维持利率不变的决议使市场对经济前景的忧虑情绪有所缓解,部分避险资金的退出将对黄金价格产生一定压力,但受消费旺季的影响,我们认为短期内黄金价格将高位震荡。基本金属方面,美国总统奥巴马称将公布一揽子的经济刺激措施,提振正在复苏之路艰难攀爬的美国经济,对基本金属价格形成一定的支撑。稀土、钨和锑等小金属价格则有望继续受到产业政策及下游需求支撑,下行风险不大。

　　受近期海内外好于预期的经济数据以及市场对二次刺激或调控放松预期影响,期货类有色股或迎来一波交易性行情。

　　但我们认为中长期结构性的机会还在于小金属类股票,尤其是具有明确主题,符合国家战略新兴产业政策类的股票,具体包括:新材料题材中的东方钽业(钽丝钽粉提价助推业绩,光伏产业前景看好),新能源汽车题材中的西藏矿业(锂资源,扎布耶盐湖引入战略投资者),及受整合推动的战略性金属类股票包钢稀土(稀土整合的最大受益者),厦门钨业(钨业龙头+福建稀土整合者),以及辰州矿业(黄金、锑和钨的组合,参与锑业整合)。并建议适当配置部分防御性较强的黄金股,A 股中看好中金黄金和山东黄金(资产注入预期),H 股中则继续看好招金矿业(内生和外购增加黄金储量,上调目标价至HKD25.5)。基本金属类股票,我们提示关注基本面相对较好的江西铜业和中金岭南。