为什么期指开户资金门槛定50万元

《股指期货投资者适当性制度实施办法》中第五条第二款规定，期货公司会员只能为符合标准的投资者申请开立股指期货交易编码，申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元，为国内金融市场少见之高门槛。

对于监管部门设置如此之高的资金门槛，很多投资者表示不能理解。其实该资金门槛的限制十分必要，否则难以进行顺利而成功的交易。

首先，按期货资金管理理论计算50万元资金门槛是合理的。从交易最低占用保证金来看，目前即将上市交易的沪深300股票指数期货合约每点指数价值为300元人民币，假设股指期货价位现为3500点，则一手合约相应面值为：3500×300=105万元，按12%保证金率计算，买卖一手合约需占用保证金为：105×12%=12.6万元。

合约价位每变动±10％，则买卖一手合约盈亏为：3500×(±10%)×300=±10.5万元，这样亏损一方的交易保证金12.6万元几乎就完全损失了。按资金管理理论计算方法，在盈亏比1：3的情况下，必须保证交易保证金占用率小于25%，才能回避一次亏光永无翻身机会的最坏情况。因此客户最低应有资金宜为12.6万元/25% = 50.4万元，这就是开户资金门槛设在50万元的依据。

从前面的计算中还可以看出，投资者所需交易保证金关联因素是股指期货价位和保证金率，两者任一的变化都会影响到交易保证金的变化，在日常保证金率不变的状态下，股指期货因其价位的变化影响到合约价值，然后影响到交易保证金的收取。

其次，从股票指数历史点位上看，上述计算所使用的点位(3500点)处于股票指数的适中价位，其上下皆有一定空间，将来占用的保证金既有可能增加，也有可能减少，50万元保证金的门槛要求并不算高。沪深300指数由于是以2004年12月31日为基日，时间历史比上证指数短得多，但由于二者高度相关的特点，我们以上证指数分析其价位高低。

我国从1990年开始有股票交易以来，上证指数最高点为6124点，近三年的最低点为1664点，形成两个当前最有参考意义的高低点。目前上证指数处在这两个高低点中间位置，向上向下都有一定空间。

如果上证指数再次上涨至6124点，沪深300指数可能随之上涨至5885点，则一手合约相应面值为176万元，买卖一手合约需占用交易保证金为21万元。

合约价位每变动±10％，则买卖一手合约盈亏为±17.6万元。按照上述资金管理理论计算，客户最低应有资金宜为84万元，还达不到资金管理的最低理论要求。可见随着沪深300指数上涨每相同涨跌幅度下盈亏的绝对数值变大了，客户需要承担的风险绝对值并不是一成不变的，而是随着市场合约价值量的变化而变化。