未来指数上升的空间仍会很大-第2页

1、利空的一面

经济增长的长期逻辑仍然没有看到。今年的业绩主要是蓝筹股业绩改善。这一方面是去产能，市场触底后价格自我调整造成的，另一方面是稳增长，房地产刺激的结果。我们看到，今年的地产投资，固定资产投资等恢复，有赖于国家稳增长项目，PPP的加快落地，这些促使了企业现金流的改善。而我们看到，今年下半年以来的居民贷款一直是中长期贷款的主力甚至是全部，这也可以理解为通过居民恐慌性，投机性的加杠杆，居民将储蓄加杠杆后变成了企业的经营性现金流。地产调控之后，房屋销售和房价受到一定影响，未来可能会传导到投资上。这样看，企业业绩改善的持续性较差。

2、蓝筹为主，不同于15年牛市

2015年预期很高的新经济，今年反而不是股市的主力明星。价格一直不温不火，创业板的，中小板的利润增速很多来自于并购，定增，而非自身业绩增长。去年火爆的乐视，今年却被传出债务拖欠情况；未上市的独角兽滴滴打车，互联网分享经济概念，在持续烧钱后，一纸网约车新政下就大幅缩减了其业务量。去年看到的互联网+，智能制造，电动车等所谓的转型升级概念，今年在股市上一直没有反映。也就是说，对比起14年开始到15年中的那波牛市，目前没有太多的概念和预期，想象空间不够大。只是数据和企业盈利，经营性现金流在好转，融资成本也在降低，降低了担忧，夯实了下方买盘力量，指数在不断抬升。