10月下旬以来,股指一直再向上涨。上一期月报我们提出宏观在逐步企稳,去产能改革见效,指数仍在不断提高。后期上市公司发布的第三季度财务报告与宏观数据企稳相互验证,大大打消了市场对于经济复苏的疑虑。
3、展望未来
经济弱复苏和企业利润增长是稳定市场的两大基石,市场对镜的担忧在减轻,而且去产能之后,对之前过剩行业判了死刑那种观点也在逐步扭转,这些行业的盈利也在好转,而且目前来看完全继续回到以前那种状态不太可能。在加上资产荒,资金像潮水般涌向各个领域,股指的估值有提升的空间。利空方面,中美国债利差收窄,人民币仍存在贬值压力;地产调控未来会传导到地产投资上;但这两点目前似乎并不足以能将经济拉下去,并非主要矛盾。在目前的经济数据和背景下,以及估值下,没有深幅度下跌的基础。从走势来看,每次调整的低点都会高于上次,这也显示了市场虽然犹豫,但是下方看好买入的力量不断增强。短期略有超买,谨慎做多,逢低耐心把握机会。
二、企业负债有所好转,盈利总体提升
我们看到实体企业(A股中剔除了金融企业后)今年三季财报的ROE略微企稳上升,整体利润额同比有较大增幅,资产负债率也是渐次下行。企业的效益在好转,去杠杆也在逐步进行,目前情况上看,企业ROE拐点初现,ROE水平的走强及融资成本的下行,企业扩张意愿加强,ROE与借贷成本差值变大将增强企业扩张意愿。今年以来企业盈利能力和现金流的持续改善是内生性的,表现为A股非金融企业销售现金收入增速和经营性现金流占比的提升,A股盈利能力出现长周期改善的拐点。
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