黄金

北京时间周二（12月2日）欧洲时段，美元指数起起伏伏，交投于99.453附近，金价目前交投于4210.64美元/盎司，跌幅0.47%，最高触及4235.28美元/盎司，最低触及4200.09美元/盎司。

【基本面解析】

周一黄金价格早早升至六周来新高，美元指数跌至两周最低水平，推动了黄金等贵金属的强势上涨。对于12月降息以及更广泛的明年宽松货币政策的预期是导致这些事件的根本原因。隔夜美国供应管理协会（ISM）公布的——11月份制造业采购经理人指数（PMI）降至48.2，显示出制造业活动萎缩加速，为连续两个月下降。此数据加强了人们对央行保持宽松的预期。

市场对美联储政策转向的强烈预期，已成为驱动贵金属价格飙升的核心引擎。根据芝商所“美联储观察”工具的最新数据，交易员们预测美联储在12月会议上降息的概率已激增至87%，这一近乎确定的预期背后，是经济数据疲软与美联储鸽派信号的双重压力共同作用的结果。

更深层次的推动力源自政治层面的动态。美国总统特朗普公开透露已选定美联储主席鲍威尔的潜在继任者，其中白宫经济顾问哈塞特的提名概率在短时间内从不足40%大幅跃升至64%。市场普遍认为，若哈塞特执掌美联储，将采取更为宽松的货币政策立场，这进一步巩固了长期低利率乃至持续降息的市场共识。在此背景下，无孳息的黄金作为避险资产的价值凸显，而白银则因其独特的波动性和工业应用属性，成为寻求超额收益资金的首选目标。

这一预期的形成，有其坚实的经济基础。美国11月制造业PMI降至48.2，连续第九个月低于荣枯线，且新订单指数加速收缩，显示出制造业的持续萎缩态势。同时，政府停摆导致的关键经济数据延迟发布，如9月PCE物价指数，加剧了宏观环境的不确定性，增强了市场对贵金属的避险需求。

黄金作为传统的价值储存手段，在经济前景不明朗时自然受到追捧。而白银则因其双重属性——既具备金融与避险功能，又广泛应用于光伏、电子等绿色能源领域，受益于全球制造业复苏（尽管这一过程可能脆弱）的预期，展现出独特的投资价值。疲软的经济数据不仅强化了降息逻辑，还促使资金从风险资产向贵金属进行防御性转移。

美元指数的走软，为以美元计价的金银提供了直接的汇率优势。美元近期跌至两周低点，降低了其他货币持有者的购买成本，从而激发了全球范围内的需求。美元的弱势，既是对美国经济相对表现及降息预期的反映，也部分受到了美联储未来领导层可能采取鸽派立场的政治预期影响。

然而，市场并非全然乐观。周一纽约时段，黄金价格自高位大幅回落，波动加剧，这暴露了一个关键风险点：全球货币政策的非同步性。日本央行行长植田和男释放出的加息信号，导致市场对日本央行12月加息的预期急剧升温。短期内，贵金属市场将面临一系列重要考验，包括美联储主席鲍威尔的讲话（虽处缄默期前夕，但其对经济的评估仍受关注），以及即将公布的美国ADP就业报告和推迟发布的PCE物价指数，这些都将为降息预期提供新的实证支持。

本轮金银上涨行情，并非简单的投机行为，而是建立在“美国降息预期、经济数据疲软、美元走弱”三重支撑之上的趋势性走势。它深刻反映了市场对全球经济增长动力减弱的担忧，以及对主要央行货币政策新周期开启的前瞻性布局。但同时，日本央行的潜在转向也提醒投资者，全球流动性环境的变化将更加复杂多变，而非单一方向的宽松。

【黄金走势分析】

从技术面来看，日线在高位收出小十字星，且收盘于布林带上轨下方，目前短期支撑位于5日和10日均线附近，其中5日均线的支撑位在4200，10日均线则在4150。因此，一旦价格跌破5日均线，黄金将大概率展开一波较大幅度回调，届时日线若以阴线报收，本周高点也将基本确立。

四小时周期同样呈现收缩迹象，经过连续震荡下探后，5日与10日均线已出现拐头向下趋势，当前价格正反复测试布林带中轨支撑。一旦有效下破中轨，预计将进一步向4120附近的下轨支撑区域回落。因此，今日行情整体偏向弱势整理的概率较大，操作上可尝试逢高做空，逐步观察下方各关键支撑位置的有效性。从隔夜反弹遇阻4245一线的表现看，该位置已成为日内强阻力，建议以此为防守布局空单，首先关注4200关口的破位情况，其次留意4150及4120等潜在支撑。

从技术形态到机构预期，市场对黄金中长期上涨趋势已达成普遍共识。当前的高位横盘整理更可能是上行趋势中的蓄势阶段，为后续突破前期平台区间奠定基础。

具体而言，黄金（XAU/USD）日线结构呈现出“多头趋势下的高位震荡”特征。均线系统维持多头排列，20日均线多次回踩均能快速企稳，表明短线买盘依然强劲。RSI指标虽处于中高位，但尚未进入超买区，显示趋势仍具备一定延续性，不过短期内上行动能有所放缓。分析认为，如果金价能够有效突破近期4230美元上方的平台压力，有望打开新一轮趋势上行空间；即便出现阶段性调整，只要不跌破20日均线，整体多头格局仍将保持完整。

此外，各大投行对于黄金长期走势也持乐观态度。华尔街主流机构普遍认为，推动今年金价大幅上涨57%的动力将持续至2026年，未来几年内仍有约20%的上涨空间。其中，美国银行最为激进，直接将2026年金价目标设定为5000美元/盎司，意味着较当前水平还有近20%的涨幅，其核心逻辑在于美国财政赤字扩大以及特朗普政府“非传统宏观政策”的潜在影响。高盛与德意志银行紧随其后，分别预测明年年底金价将达到4900美元和4950美元，并强调全球央行持续购金和降息周期启动是两大重要支撑因素。即使是相对保守的汇丰银行，也预计2026年金价将维持在3600-4400美元的较高区间，反映出整个机构群体对黄金前景的高度一致看好。