周三（10月7日）亚洲时段，现货黄金震荡走低，最新黄金价格交投于4130美元/盎司附近，在美债收益率持续高企的背景下，黄金仍能守住4000美元上方，这一反常现象的背后，是LBMA年度大会上传递出的一个重磅信号：黄金与债券收益率之间的传统负相关关系正在瓦解，“货币贬值交易”正在成为金价的核心叙事。
【要闻速递】
按照传统金融理论，全球债券收益率大幅上升本应对黄金构成明显压制。但现实是，尽管10年期美债收益率已攀升至5.358%的24年高位，黄金依然稳稳守在4000美元/盎司上方，展现出罕见的韧性。
在伦敦金银市场协会（LBMA）年度全球贵金属大会上，Nippon India Mutual Fund大宗商品主管Vikram Dhawan明确指出，黄金与收益率在短期内仍大体呈负相关，但从疫情以来的一年、两年和三年周期来看，这种关系已明显弱化，甚至在某些阶段转为正相关。他表示：“从某种意义上说，黄金正在向我们传递一个信息，也许全球债务已经接近一个拐点，纸币供给可能会超过需求。”
这一“脱钩”现象的背后，是收益率上行的驱动因素发生了根本性变化。Dhawan认为，当前收益率上升越来越多地反映的是期限溢价走高——即投资者持有政府债务所要求的额外补偿——而不仅仅是市场对经济增长更强或货币政策更紧的预期。
主权债务的传统买家结构正在发生深刻变化，这进一步削弱了黄金与债券收益率之间的传统联系。
Dhawan指出，过去对价格和回报不那么敏感的央行和养老金，如今正被要求更高补偿的私人投资者部分替代，后者更关注久期风险和财政风险。这种变化可能使黄金与债券收益率之间的脱节更加持久。
LBMA讨论还强调了来自亚洲的强劲结构性需求。Dymon Asia宏观投资组合经理Wei Yan表示，在中国国内房地产和股市承压的背景下，中国投资者可用于保值的替代选择有限，因此西方市场更高的实际收益率并不一定会对中国黄金需求构成同样程度的压制。“他们就是不断逢低买入，”Yan说，“黄金通常在亚洲交易时段表现更好，这反映出中国需求仍在持续支撑金价。”
【最新现货黄金行情解析】
黄金价格在连续两个交易日走低后，终于出现了企稳迹象。整体来看，现货金在4100关口上方初步止跌，但反弹力度有限，市场正等待今晚美联储9月会议纪要给出方向指引。
技术面上，4100关口的多空博弈还在继续。金价隔夜在4104.99止跌，说明4100整数关口附近确实有买盘承接。但上方4172-4180区域压力同样明确，金价此前多次尝试站上4172均告失败。日内强弱分水岭在4172一线——站上则上看4200-4212；站不稳，下方支撑看4120-4105，4105一旦被有效跌破，下一目标指向4040。
阻力位参考：4172-4180、4200-4212、4235-4240
支撑位参考：4120-4125、4105-4110、4085-4090
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