影响黄金价格的因素中,除了传统大宗商品的基本面供需格局外,利率水平、通货膨胀、主要汇率(美元)、短期资本流动、避险需求与风险偏好,不同阶段影响金价的核心驱动因素往往不同,这是黄金配置的艺术性和迷惑性。
我们先从汇率方面入手分析。2008年经济危机后,美元指数与黄金的负相关性增强,而短期市场资本的流动成为短期金价的重要风向标。避险功能上,在市场风险中,黄金能获得较好的相对收益,而绝对收益并不稳定,而地缘事件的影响在长周期来看,更像是金价变化中的噪音而不是趋势。
因此,从汇率角度说,黄金还是“紧盯”美元的,美联储加息与否以及加息的节奏深度影响美元的长期走势,黄金走势也会“紧随其后”。通过以上分析,美联储似乎已经进入加息周期,但这个趋势至今还未确定,因此,从汇率角度说,黄金并未真正进入投资窗口。
从避险需求与风险偏好来看,2016年以来黄金行情的主要影响因素在于美元指数的走弱和市场避险情绪的变化。随着2月11日美元指数触底企稳,近期全球市场波动性下降,风险情绪上升,黄金转入震荡行情。但英国退欧公投,美国大选以及朝鲜半岛危机,又时而会提升黄金的避险需求。
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