黄金

最近一段时间“泡沫”一词似乎成为市场最为敏感的字眼，无论是商品、股票、房地产、或是国家，只要价格出现上涨，都被贴为“泡沫”的标签。所谓的泡沫，就是资产目前的价格或者升值要高于资产本身的基本价值。

我们举一个资产泡沫的简单例子。1999年到2000年期间，互联网等新兴的商业模式为市场所推崇，大量的风险资本都投入到这个行业中，希望从新产业的崛起中获利。于是电子商务类网站迅速崛起，一时间成为炙手可热的东西。但是这些风险资本在进行投资决策的时候，却忽略了一个重要的事实——收入。而基本面方面——网上消费者的需求却几乎没有，很明显这些互联网公司的价值并没有得到基本面的支持，这就是所谓的互联网泡沫。

现在，大家谈论最多的三大泡沫就是：黄金、石油、中国。其中分析石油是否存在泡沫是最为简单的，因为市场上有大量的有关石油生产、供给、需求的数据。

原油

让我们看一看石油的一些关键数据。从2002年到2008年全球原油需求量每天增加8.0万桶，同一时期原油净产量每天只增加4.1万桶。由于原油生产的增长量远小于需求的增加，因而原油供需的缺口需要动用原油储备来满足，基本面的支撑促就了原油2002到2008年间的长期上涨趋势。一般认为国际能源机构IEA和美国能源署EIA的数据是比较准确的，他们预期2010到2011年间，原油每天的需求会缓慢增长，从86.4百万桶每天增长到88百万桶。而原油库存则会缓慢减少，与此同时，非欧佩克国家原油生产则几乎不会增长，其中需求的增长将全部来自于发展中国家。所以，在原油的供需基本面得到支撑的情况下，哪里来的原油泡沫？

黄金

乔治索罗斯曾经称黄金是一个泡沫，但是我们看一下索罗斯基金的持仓就什么都明白了，原来索罗斯也在大量买入黄金。有关支撑黄金基本面的因素大家都知道了，我们在这里就不再复述。所以，哪里来的黄金泡沫？

中国

判断一个国家是否存在泡沫是最困难的事情。中国已经成为国际大宗商品最大的需求国，许多喊“中国是一个泡沫”的人，声称中国的经济增长是对西方国家的出口增长，以及过度建设带动的。吉姆•卡洛斯将中国比喻成1000个迪拜，也就是说中国的泡沫迟早会像迪拜那样破灭。他的观点是中国的泡沫不会立即破灭，但是中国经济已经在局部出现了典型的过热和过度，这些过热和过度将会导致大量的泡沫。中国不会整体进入萧条，但是房地产泡沫破裂不可避免。