较丰富的流动性通常有利于黄金(1328.20,2.60,0.20%),美联储购买资产计划将是增加市场流动性的因素之一,此外,中国货币供给的强劲增长也增加了全球市场的流动性,从这一方面来说,中国央行10月19日加息25个基点的决定对于零收益资产来说是一个负面信号。
自2007年以来,金价同美国10年期通胀保值国债收益率走势呈现出相反方向。因为黄金通常被视为对冲通胀的商品,因此通胀预期上升对金价的提振幅度要超过其他商品。
国债购买计划往往对实际利率产生负面的影响,考虑到欧洲央行(ECB)没有和美联储(FED)采取相同的货币政策立场,两者之间的政策差异将带来实际利率的差异,从而带动欧元/美元汇价上升。而黄金价格通常和欧元/美元走势呈现出正相关的关系,基于短期(30天)的关系来看,金价和欧元/美元汇价关系在 2005年-2009年期间的关联度平均为52%。欧元/美元自2010年9月份以来升值已超过9%,金价也跟随上升约7%。
不过,尽管美联储仍将实施宽松的货币政策,但欧元区国家仍在低于趋势增长的情况下实施紧缩的财政政策,一些欧元区外围国家尤其受到影响。因此,我们预计在未来几个月美元贬值的速度将有所放缓,且欧元/美元的上行空间可能已经大不。
我们对黄金短期内的前景持谨慎的看法,市场对美联储即将实施第二轮量化宽松政策的预期推升了金价,但金价对这一预期的反应可能已经过度。另一方面,我们对2011年年底黄金的前景较为谨慎。同如上分析一致的是,较高的市场流动性、上升的通胀预期、疲软的美元以及金融市场持续不散的不确定性等一系列因素将继续为金价提供支撑。
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