黄金

2011年黄金价格暴跌的原因：

进入2011年，黄金价格走势可谓波澜壮阔，飞速上涨。近期回落到1700美元/盎司，比历史最高价1920美元/盎司的高位回落了10%左右。

2011年对黄金价格走势影响较大的因素主要归结于五点：

利空因素一：以原油为代表的大宗商品仍未摆脱下跌趋势，这拖累了2011年黄金价格的上涨。

从全球最主要的三个经济体美国、中国、欧洲公布的经济数据看，原油库存带来的经济增速减缓的迹象非常明显，以最能代表未来经济走势的数据PMI（制造业采购经理人指数）。同样就业问题也在困扰世界第一大经济体美国，美国失业率数据由4月的9%反弹至9.1%，虽然近期的制造业数据有所回升，但占经济70%比重的消费仍旧疲弱，代表消费能力的就业数据表明美国目前的复苏主要为新兴市场经济增长带动的结果，并不具备内生性。随着以中国为代表的新兴经济体增速放缓，美国的经济形势必然会转弱，全球经济增速的放缓必然带来对大宗商品需求的减弱，而金银中固有的商品属性会对价格走势产生不利影响。

利空因素二：在新兴市场股市明显下跌的情况下，美国股市却出现反弹。

在美联储量化宽松政策结束后货币政策难以为继的情况下，依靠出口成为美国经济增长的主要动力。相对于饱受通胀困扰的新兴经济体，美国国内的通胀并不明显，因此目前看，全球资金呈从新兴市场持续流向欧美市场的格局，由于金银需求的动力主要来自新兴市场，因此大宗商品价格的回落和资金的流向表明目前金银尚难以形成一轮强上涨趋势。

利空因素三：欧洲债务危机的解决有可能促使市场避险情绪缓解，金价下跌。

在希腊债务危机暂缓之后，欧元得以暂缓跌势，而金价近期出现了较大的下跌。尽管欧元区债务危机蔓延至多国，但未来终究有解决的方法推出。欧债危机的起起落落对金价有比较直接的影响。另外还有一个因素是市场预期欧州央行会再次加息，息差也是支撑欧元的因素。但在目前经济下行的环境下随时都有可能突然爆发危机，鉴于葡萄牙目前在金融市场上融资困难，穆迪最新将其主权债券评级下调为垃圾级，并将展望下调为负面，因此欧元的中期走势并不乐观，但由于目前维持弱美元的格局对美国的经济复苏非常有利，由此判断美元、欧元下一阶段的走势很可能呈震荡格局，排除避险因素减弱对金银的负面影响外，单从货币体系震荡的角度考虑，对金银、尤其是黄金具有一定支撑作用，但效果难以抵消商品价格下跌产生的影响。

利空因素四：各国央行货币政策的转变有可能促使金价下跌。

各国央行尽管目前的低利率水准尽管有利于金价的上涨，但不排除未来一年内各国央行货币政策的转变。一旦各国央行开始紧缩货币政策，加息或干预汇市，都会促使金价有较大的下跌。欧洲央行和英国央行未来有加息预期，而美联储尽管短期内不大可能加息，但不排除推出相关政策提高美元的市场竞争力。此外，日本央行和瑞士央行未来依然有干预汇市的可能，投资者需要时刻警惕。

利空因素五：美国国债收益率上升，促使避险资金流向黄金。

6月末美联储已经停止购买国债，虽然不会立刻抛售手中的债劵，但短期内美债收益率仍会上升。美国国债收益率为全球资产的定价标准，一方面代表无风险收益率，是资金盈利能力的标志，一方面代表市场的借贷成本，与通胀水平密切相关，美债收益率上升会促使部分资金从股市和商品市场流入债市，这对金银价格走势是不利的。借贷成本的上升对目前脆弱的经济构成压力，是复苏的重要障碍，也会使商品需求进一步减弱，这对金银，尤其对白银构成的威胁较大。

综上所述，美国经济的疲弱，欧债危机的爆发，高通胀的国际经济形势，地缘政治的潜在危机以及实物需求的旺盛有利于金价的上涨，但商品价格下跌、全球资金流向、目前收益率日渐上升的美国国债和各大央行货币政策的不确定性季不利于金银价格上涨。

近期尽管在宏观面上并未迎来实质性利好消息，但也没有坏消息出台，金价波澜不惊，暴跌后企稳的技术指标得到强化。但是对于黄金下半年走势，判断其走势前半段会延续目前的震荡或下行，之后会再次启动上涨节奏。涨势主要集中在10月份之后。

经历了暴涨200美元的八月和暴跌200美元的九月，十月的黄金结束夏日的躁动，走向沉稳的秋季。在十月的交易中，黄金尚未修复其避险价值，但是价格逐渐企稳回升，并再次确认了中期支撑线即30周均线。全球风险情绪的改善有利于金价继续企稳，除非崩盘式系统风险，黄金难以重演暴跌。基于美元上行、通胀担忧下降以及大量资金流出金市，黄金依然面临诸多阻力，重拾升势难度较大。