以中国的经验,发生债务危机几无可能,但银行系统产生一定比例坏账则无法避免。如果坏账率过高,最终还得靠增加资本金来加以化解。
其方式有二:一为增发新股,在资本市场圈钱;二为中央财政出钱,直接注资。前者由股民买单,后者由纳税人付账,方式不同,但损失都是由居民承担。
地方债务快速增长,已经给中国经济带来困扰。究其原因,不仅是地方预算软约束所致,也与宏观调控不慎有关。
审计署报告显示,地方债务增速最快的时间为1998年和2009年,这两年债务余额分别比上年增长48.20%和61.92%,而这两年恰恰为亚洲金融危机和国际金融危机爆发后,中国实施经济刺激政策的第一年。可以认定,在中央政府实行“4万亿”刺激政策后,引发了地方债务爆炸式增长。
宏观不慎,引发微观风险积聚。为避免未来市场环境变化导致长期风险集中爆发,中国亟待推进政府改革,特别是提高预算透明度,并对政府宏观决策加以约束。中国发生系统性债务危机是小概率事件,但债务问题长期不解决,公众会逐渐丧失对货币和政府的信任,而公众信任是无法用行政手段重组的。因此黄金、白银等贵金属自然成为居民家庭资产组合的标配。
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