黄金

周三金价呈现出相较于白银及其它风险市场相对明显的抗调整韧性，这与对冲基金在金市的资金流向吻合。我们周一的内部报告分析，继前周对冲基金在场外大肆兑现短期获利之后，上周再度在场外体现出多头回补特征，尽管场内的双向收缩操作在进一步延续。这种短期资金流向显示，金价惯性调整后将出现较好的短多时机，不宜持续性看空。目前的市场运行特征正是这样，体现出明显的振荡运行特征，而非多空任何一方希望见到的单边市况。

尽管周三黄金价格体现出相对于白银和风险市场明显的抗调整韧性，但在主力资金收缩操作的大前提下，金市的常态波动不会产生好的战略机会，更多应是过渡性的短线机会。故尽管周三金价相对于风险市场有些“独秀”，投资者不宜期望过高。

消息面上，市场本对周末欧盟峰会出台解决欧债危机的方案有预期，风险资金也希望抓住些活跃市场的概念。但伴随时间的临近，我们看出市场对周末欧盟峰会的期待明显降温。如果峰会没有出乎市场预期的“猛料”，市场信心可能再下一个台阶，因市场可能理解为，欧盟除了浪费救助欧债的时间，没有更多有益的作为。目前已出现这样的苗头。

对本周五的欧盟峰会，德国和法国充满期待，并为希望达成有效的救助方案而努力，但同时也听到了来自欧盟内部的不协和声音。英国首相卡梅伦表示将不会签署不保护英国利益的仅针对欧元区的欧盟条约，其他欧盟国家希望从修改条约中得到的越多，我们也将要求越多。芬兰财长周三也(12月7日)表示，希望欧盟(EU)维持一致通过传统，反对德法为加快决策速度提出的多数通过提议。

德法两国周一建议欧元区有关欧洲稳定机制(ESM)的决策无需获得成员国一致通过，85%的赞成率即可付诸执行，从而提高决策速度。保加利亚财长也认为欧盟27个成员国周五不大可能批准修改条约。尽管德国为周五峰会很努力，但对结果已开始悲观：就在欧盟(EU)峰会进入倒计时之际，德国政府官员却向市场泼了一瓢冷水。

德国对于峰会达成协议的预期较上周更为悲观。该名政府高级官员表示，对于欧盟在本周的峰会上达成债务危机解决方案的可能性感到愈发悲观，因为部分国家的政府似乎并未意识到局势的严重性。该名官员表示："从整个的情况来看，我持悲观态度，机构和成员国必须改变其观点，才能令我们所致力于的条约修改得以实现。"他还重申，德国政府认为，发行欧元区共同债券将加剧欧债危机，而非解决危机。

峰会尚未开幕，但欧盟内部已出现不同的论调，如果周五的欧盟峰会没有针对欧债救助的实质性内容出台，而是依然模糊的注入鸡血，甚至演绎出浪费时间的闹剧，那么市场信心必将受到进一步打击。病人躺在病榻上已气息奄奄，然众多医生仍在为治疗方案而争论不休。

与此同时，用一些欧盟官员的观点来看，评级机构在继续释放让欧债危机病症加重的病毒，对欧元区国家系统性的评级下调，有很大政治阴谋。但德国总理墨克尔则认为那是评级机构职责所在。无论职责所在还是政治攻击，作为投资者而言，一半一半地看待可能较为客观。但评级机构确实相当“敬业”，没有停止对欧盟成员国债务前景的负面解读。这会令欧债危机雪上加霜，恶化欧元区国家的外部融资环境。而如果周五让投资者感到内部救助依然没有前景，那欧债危机救助的前景何在！

本周标普将欧元区15个国家评级置于负面观察名单，对15个欧元区国家信用评级发出警告是因近几周系统压力不断增加，欧洲决策者在如何解决危机方面仍意见不一。奥地利、比利时、芬兰、德国、荷兰及卢森堡评级可能被调降多至一个级距，其他国家可能被调降多至两个级距。欧元区危机可能冲击法国的财政整固策略，法国银行业的流动性担忧和不断转弱的资产品质。政策协调不得力可能抵消德国财政整固和近几年取得的机构进程的影响。标普德国首席分析师表示，将欧元区国家主权评级置于负面名单是因为系统性风险加剧。本周标准普尔将EFSF长期AAA评级列入负面观察名单，将法国巴黎银行、法国兴业银行、意大利联合信贷银行、德意志银行评级列入负面观察名单。标普还称可能调降欧盟AAA长期信贷评级，此举措是因欧元区内部政治、财政和货币问题加重，将欧盟评级置于负面观察因担忧欧元区国家未来的偿债能力，以及因此导致的对欧盟偿债能力的担忧。

即从目前信息来看，周五的欧盟峰会可能难以推出令市场人心振奋的方案，不宜对此概念抱过大投机希望。对黄金市场而言，也不宜过分强化黄金在欧债危机阶段的避险功能。任何市场的推动首先需要的是资金，分析资金流向是分析市场前景的关键。周五我们将系统性解读黄金ETF的操作，揭下它在普通投资者心中的神秘面纱。