黄金

后期主导黄金走势存在两大重要因素，即避险功能和通货膨胀的对冲手段。黄金作为一般等价物的地位并没有受到挑战。2012年黄金将有望维持一个震荡上行的态势。

对于黄金的前景，笔者持有相对乐观的观点。2012年黄金将有望维持一个震荡上行的态势。然而随着金融局势不稳定性的加强，黄金价格也将出现大幅震荡，这种振幅可能是前市所未见的。

地缘政治上的风险

2012年全球政治可谓“多事之秋”，中、美、俄三强将面临政府换届。2011年中北非和中东的群众政局动荡带来了对原油供给中断的恐慌，引发了原油价格的骤涨，同时也激励了金价的回升。尽管这些国家的政局动荡已经基本结束，但是目前伊朗高调进行军演，回应美国及其盟国的威胁，中东局势又出现剑拔弩张的迹象。反观东北亚局势，也存在着不少不确定性因素。总而言之，近期全球地缘政治紧张的局势不会出现大的缓解，相反有出现恶化的可能。这构成了支持黄金价格的一大利好。另外，地缘政治紧张导致石油价格上升，推高成本性通货膨胀，也将间接形成对黄金的利好。

沉重的政府债务负担

俗话说“病来如山倒，病去如抽丝”，用于形容当前的国际经济形势可谓贴切不过。基于目前全球经济形势离全面复苏尚十分遥远，美国和其他国家货币当局将在短期维持宽松货币政策仍是大概率事件，黄金投资对投资者而言尚具有相当的吸引力。金融市场的重点集中在欧元区债务危机而非美国财政上的挥霍无度，这也是黄金价格的有力支撑。标准普尔公司(Standard & Poor)决定将美国AAA级长期主权债务评级下调，意图鼓励市场对硬质资产（如黄金）的需求。如果美国继续得到降级，金价有望保持止跌回升的状态。

公众对政府信心出现明显下降

这种情况不仅仅表现在美国国内，还有对于美国在世界上地位和角色的担忧。对于奥巴马总统，日本、德国和法国总理支持率的下滑，以及希腊和意大利总统的换届，都体现出这种政治上的不确定性。

后市除非这种趋势发生逆转，目前看来这种可能性比较小，否则有理由相信黄金会继续得到对政府不满的公众和投资者的支持。有学者指出，地缘政治的结果是西方国家经济影响力的东移。究竟是西方国家经济影响力仍将保持强势，还是新兴国家快速发展的观点，在政策层面上导致的纷争，对全球金融形势的稳定也形成了较大的影响。历史的经验告诉我们，在目前这种全球经济和国家影响力新旧势力急速变更阶段，投资者会转向投资黄金，一定程度上形成对黄金价格的支撑。

可替代避险资产的匮乏

黄金在日元、瑞士法郎和美国国债这些重要的避险资产中占据重要且独一无二的地位。相对于其他避险资产，黄金的独特的金融属性使其在当前动荡的金融市场中显得鹤立鸡群，是一种更为“优质”的避险资产。

此外，传统避险资产的还可能为黄金助上一臂之力。由于日本和瑞士中央银行的政策，使得日元和瑞士法郎丧失了它们原本的地位。对于日元升值不满，日本银行于今年介入阻止日元的进一步增长。瑞士国家银行也已承诺了瑞士法郎对于欧元升值的封顶额。这些决策和举措一定程度上削弱了日元和瑞士法郎作为避险资产的地位，同时相应提升了黄金在避险资产中的地位，使得黄金进一步扩大了对于其他信用类货币避险资产的竞争优势。