3月5日国务院总理温家宝向十一届全国人大五次会议作政府工作报告时提出,2012年国内生产总值增长7.5%。这是我国国内生产总值(GDP)预期增长目标八年来首次低于8%。2011年,我国GDP增长率为9.2%低于2010年的10.4%,也低于2009年的9.4%。回顾以往,2004年我国曾将GDP预期增长目标定为7%,自2005年开始,这一预期目标连续七年被确定为8%。过去几年里,中国经济增长的速度一直相对较低,经济增长软着陆的事实已经形成。
在上世纪90年代中期,中国也出现过经济软着陆的情况国家,高通胀对经济增长的负面影响已经充分暴露出来,在当时的环境下,中国政府通过各种宏观调控手段,从控制货币流动性等方面入手,使得中国的通胀缓慢的降了下来,并且,有效地抑制了通胀的继续上行。从后来的效果来看,当时的软着陆是非常成功的,1999年以后,中国经济维持了连续8年的积极增长,居民生活水平和消费总量有了显著的提高。就目前而言,在经历了金融危机之后,特别是由于全球货币政策的偏差,中国在过去几年里不得不大量发行货币,这造成了中国的通胀处于实际上的失控状态,这对未来经济发展形成了相当大的阻碍。当前,中国政府提出软着陆意味着在未来的几年里,中国会将经济的增长速度适当的降下来以保障在更长远的经济发展上有坚实的基础。
但是,我们必须认识到,控制通胀,意味着抑制流动性,也意味中国居民的投资增长和消费增长会受到抑制,这对于中国的黄金市场而言,无疑是一个不好的消息。近几年来,中国的黄金需求大幅增长,特别是黄金的投资需求,2006年,中国全年的黄金投资需求仅有13.4吨,到了2011年,中国居民对在投资方面的黄金需求已经增长到了265吨,几乎增长了20倍,同一时期,中国的货币供应总量也从2006年初的30万亿人民币增长到了2011年底的85万亿元人民币。这种增长意味着中国的境内投资者有足够多的资金来实现投资需求。尽管黄金投资在中国的总体投资中并不是重点,但是,对于全球黄金市场而言,中国投资者对黄金的需求在某个层面上来看,过去几年来,中国的黄金需求一直维持了2位数的增长,这对于推动黄金价格的持续上涨起到了至关重要的作用。一旦中国的黄金需求下降(无论是因为那种原因),那么黄金价格的上升走势势必会受到影响。
作为一种国家一直鼓励的投资方式,加上近年来金价不断的上涨,因此有很多居民将目光投向了黄金市场。而未来我国的经济增长将实现软着陆的策略,那么从投资方面来讲,流动性将会受到抑制,企业和居民手中的可支配资金将会减少,因此,居民投资黄金的前提条件会出现萎缩的状况。其次,中国软着陆的目标之一是控制通胀,而过去几年来中国老百姓投资黄金的热情几乎完全是靠通胀来推动的,通胀放缓意味着这种热情将会逐渐淡去。
当然,作为国家层面而言,中国政府和货币监管机构仍将会大力推广黄金投资。一方面,随着中国外汇体制的不断变革,中国投资者手中的国际资产相对来说还是太少太少,这需要中国投资者持有更多的国际资产,这些资产不仅仅包括了美元等全球流通的货币,也包括了黄金等商品资产。因此,从这一角度来看,中国政府在未来几年力仍将会持续的推动黄金市场的健康发展,这样可以打消很多黄金投资的潜在投资者的顾虑。有消息称,根据进出口数据的推测,中国央行在2011年底购进了数目不详的黄金现货。
另一个方面,人民币的实际价值现在来看被高估了太多。以房屋价格而言,欧美国家在公布房价指数时采样的目标一般来说是我们国内称之为别墅的独栋房屋,当然联排的也会计算进去,一般来说很少出现4栋以上的联排别墅,在中国,一栋别墅的价格几乎相当于社会平均年收入的500倍以上,而在欧美国家,这些别墅的价格平均也不过是社会平均收入的10倍到二、三十倍,如果排除人口因素,单是拿我们目前的公寓价格与国外的房屋价格(相当于我们所谓的别墅)来比较的话,那么我们的公寓价格平均值可能还要高于一些发达国家的房屋平均价格。2月份有关调查机构公布的2011年底北京平均房价超过20000元人民币/平米,以90平米的标准来看,至少要180万元人民币才能买到一套公寓,而英国2011年底的平均房价也不过是16.3万英镑每套,以英格兰银行公布的2011年年底英镑兑人民币汇率9.7318来计算,这个价格也不过是158万元人民币,也就是说如果我们这样比较的话,人民币至少有20%的溢价(尽管这样比较并不合理)。在这种背景下,中国的投资者手中的“固定资产”价值实际上被夸大了--正如很多人都说北京人都是百万富翁,因为随便买套公寓住宅就得上百万--而黄金在所有的投资产品中是最不容易出现价格泡沫的固定资产。因此,对于中国的货币决策机构而言,让老百姓手中持有更多的黄金有助于进一步的货币和汇率体制改革,也有助于稳定老百姓的实际资产价值。
此外,中国目前的货币供应量(M2)已经达到了85万亿人民币(差不多相当于13.6万亿美元)这样一个恐怖的数字,要收缩流动性,光靠利率政策是远远不够的,其负面影响也非常之大,而在1988年的时候,中国央行就采取了一项非常有趣的流动性控制措施,向社会抛售黄金,减少流通中的货币(M0),这在当时取得了一定的成果。
因此,中国事实经济软着陆政策,从理论上讲会给中国的黄金投资市场带来负面影响,但是从我国目前的货币政策来看,中国的货币监管机构和经济政策制定机构仍将会不遗余力的拓展中国的黄金市场,以保持软着陆阶段居民资产价值的稳定性。
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