首季黄金行情与全球众多股市行情形成一个背离。黄金价格走势一波三折。由于受到美联储短期内不会推出QE3的影响，黄金期货曾在4月初跌至3个月的新低，银价也大跌6.7%。有财经人士惊呼，历时10年的“黄金牛市已经终结”。
紧贴黄金现货价的香港黄金ETF，今年以来最高上涨16.9%，最低上涨仅4.4%，波幅高达12%，目前金价仍在低位波动。如果投资者在金价最高时买入，目前亏损将达10%以上，成为今年首季投资的最大输家之一。其实，黄金价格下跌并不从今年首季始。黄金价格曾逼近2000美元一盎司后开始下跌，至今国际金价已下跌了15%。
在黄金10年牛市里，黄金股票基金的涨幅远大于黄金价格的上涨，但在近两年，黄金价格已创出历史新高，但黄金股票基金并没有什么起色。在这样的背景下，黄金还能继续买入吗？黄金在资产配置中还有它的位置吗？搞清楚、弄明白黄金的大趋势，对十分热衷于黄金投资的内地投资者尤其重要。
近期黄金价格难振，除了QE3等原因外，还与全球最大的黄金消费国印度进口锐减有关。印度珠宝商因抗议政府提出加征黄金进口税，连续数十天拒绝入场交易。为此，孟买黄金协会称，当地3月份黄金进口量已大减81%，预期第二季进口量可能减少4成。今年的金价能否重上1700美元以上一盎司，在没有突发因素的刺激下，还得等至今年底印度和我国传统黄金消费旺季的到来。
现在的黄金投资，已与传统的投资格局有所不同了。在传统投资的格局里，黄金作为避险资产，价格通常会在股市下跌时上升。近日美股有所调整，黄金价格不升也跌。
黄金股票同样也因生产成本上升等原因，一直跑输黄金价格。黄金的避险或对冲功能已有所下降。特别是美国经济在金融海啸后，已逐步复苏。但是，黄金的货币功能可能在强化。
把黄金作为储备货币的理念开始形成共识，有些央行已有所动作。黄金还不能看得太空。即使“牛市”不再了，但它在整个货币储备中，仍有一定的占比，仍将保持较高的价格。因为，纸币终究是越发越多的。
目前全球官方外汇储备是美元、欧元、日元和黄金各有其位。目前美元、欧元在全球官方外汇储备中的占比分别为62%和26%，日元已从高位时的8.5%下降至不足4%。作为“第四货币”的黄金，不仅在全球官方外汇储备中有一席之地，而且不同的国家占比也大不同。美国、德国的占比较高，日本和新兴国家较低。
据世界黄金协会数据显示，2011年第三季度，众央行的黄金储备总计增加了148.8吨，是2010年买入总量的两倍多。
既然拥有发行货币权的官方需要储备黄金，以免发出的货币越来越不值钱，那么，炒黄金的个人投资者在资产组合中也应纳入一定占比的黄金，以规避持有纸币的风险性。黄金牛市是否终结已无关买入和持有了。官方要增加黄金储备，个人也要储藏一点黄金。
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