黄金

金投网7月23日讯，2001年至今，黄金价格经历了超过10年的宏观牛市，期间每次黄金价格阶段性膨胀后下滑，都会有很多关于黄金牛市终结的言论，不清楚牛市何时终结，但至少目前还没有这样的迹象，甚至现在可能还是一个新介入的机会。

发展中国家或进入降息周期

在欧债危机再次对全球实体经济冲击的背景下，以中国为首的发展中国家或将进入降息周期。在经济发展的过程中，中国连续降息的时期较少，1997年对抗东南亚金融危机，曾先后六次下调存款利率。2008年美国金融危机时期中国央行也曾先后三次下调存款利率。2012年中国再次出现连续降息结束了2010年以来的加息周期。中国较少使用利率工具调控宏观经济，如果使用则表明宏观经济形势较为严峻。

美国的高失业率与低经济增长

08年金融危机以来美国先后采取QE1，QE2和OT等宽松货币政策工具以提振经济复苏，起到过明显效果，但还不足以令美国停止宽松的货币政策，甚至可能需要更多的措施以继续提振经济复苏动力。

在宽松的货币政策背景下美国失业率出现明显回落，但依然处于8%以上的高失业率水平，同时各项经济指标及预期显示经济复苏势头有停滞甚至再次衰退风险，就业永远都是和经济状况挂钩的，只有当经济稳步复苏增长时，就业人数才会不断增加，最终降低失业率，所以美国出台类似QE的新货币政策工具的可能性依然非常高，或许会很快展示在投资者面前。

欧债危机解除需要更多流动性

欧债危机已经历时2年，从开始的边缘小国蔓延至核心成员国，欧债问题依然是定时炸弹，目前关于欧债危机如何应对和解决的问题上，欧洲的应对策略其实还有很多可选的工具，只是德国与其他成员国之间一直无法取得共识，前面我们提到欧债危机就是流动性危机，所以无论怎么解决都离不开钱，即在解除欧债危机的漫长道路上货币政策将会继续不断放宽。

欧元创纪录空头出现明显回补

过去一年时间里，欧债危机发展变化深度影响金融市场运行，且市场参与程度甚高，6月初主力基金在外汇期货市场净空头头寸达到创纪录峰值，随后开始出现空头回补，至今净空头回补达到40%，表明市场主力基金开始出现获利了结，尽管市场散户继续推动欧元在6月底开始震荡下行再创调整新低，但主力基金的大规模空头回补迹象表明欧元主跌浪或已经结束，后期的疲弱走势将对金融市场，特别是金市的影响大幅弱化。而实际上欧元的暴跌仅在5月对金价形成明显冲击，随后欧元的继续加速下行对金价照成了宽幅震荡行情，而并未令金价再创新低。

欧元的极度弱势成就了美元的阶段性回升，一旦市场主力从欧元市场回归美元市场，则将改变金融市场运行格局，美元走势将成为影响金融市场的主导。美元期货市场近期对冲基金主力持仓也出现大规模利润锁定，美元指数连续5个交易日出现高位冲高回落走势，显示主力开始出货。一旦美元开始进入调整周期将令国际金价改变宽幅震荡格局达到新一轮牛市起步点。

金价技术面走势进入临界点

金价自去年1920.78美元顶点调整以来历时48周，为2001年牛市以来极为少见的调整周期，主要在于欧债危机的凸现冲击了传统的美元对金价的阶段性影响因素，使得整个调整周期延长的同时，出现了巨幅震荡，即新的因素增加阶段性行情的高度不确定性。从整个宏观基本面上我们对金价半年后开始的行情甚为期待，但即使如此也同样需要在价格中体现，否则变成空谈。

首先1920以来的调整行情目前呈现出的是H1-H2的巨幅三家震荡行情，同时3月份希腊有违约风险开始金价走出了窄幅收敛型三家震荡行情，5月开始欧元引领全球风险资产跳水行情，金价逐步开始呈现抗跌性，这与金价多次阶段性调整行情中先于风险资产见底的历史经验相吻合，后期出现的便是风险资产何时止跌回升，金价将展开主升行情。

从价格形态上看，金价要想重新回归阶段性强势，必须突破三角趋势线H1的压制，目前该位处于1680上方。而短期跟踪趋势则认为价格在突破3月以来的三角形上轨S1的限制后将摆脱弱势格局，并可以大幅提高市场参与兴趣，换言之金价重回强势首先要突破S1，H1两大技术关口。而目前S1-S2的三角型已运行自末端，金价随时可能出现突破，作为稳健的投资者可在价格突破S1后再开始介入市场。

整个11年牛市以来，分成三个阶段：

第一阶段是2001年后全球经济加速增长，尤其在05-07年全球流动性膨胀，金价出现了第一轮的阶段性牛市。

(随后07年底美国次贷危机浮出水面，08年美国金融危机全面爆发，金融市场资金链恶化，以及去杠杆化行动的展开，现金为王的主流思想令流动性快速紧缩，全球金融资产暴跌，金价也出现了接近1年的调整行情)。

第二阶段在08年金融危机后， 全球央行的降息和美国采取的QE为首的一连串救市行动，令通胀预期高涨，金价成为投资者参与热点令金价出现了为期三年的阶段性牛市。

在2010年低开始欧洲债务问题浮现，但在没有出现流动性问题之前，并未对金价照成负面影响，而2011年下半年开始欧洲多国出现债务无力偿还局面，加上评级机构对其的过度渲染，欧债危机全面爆发，而欧债危机即为流动性危机，欧洲流动性匮乏使得全球主要经济体开始展开缩小在欧洲的风险敞口的行动，同时欧洲银行业为维持资金链运作则对金融资产进行无理由抛售，以避免破产风险， 金价在这轮欧债混局中出现巨幅震荡调整行情。

第三阶段或者应该说是预期阶段，2011年顶部以来的巨幅震荡调整的阶段对投资者而言是一个利好的消息，金价的第一阶段牛市几乎是错过的，因为任何一个产品表现都比她好。第二阶段的牛市则在怀疑和观望中错过。预期的第三阶段牛市应该是最好的投资机会。

金投网(http://www.cngold.org)黄金行情中心显示，北京时间15：04，今日金价报1576.51美元/盎司。