谜题2:利率上升金价下降?
利率上升对金价的影响尚不明确。因为在过去40年里,美联储总共经历了10次重大的利率紧缩周期,但金价却有涨有跌,说明金价和利率之间没有绝对的相关性。
历史上曾经出现过四个和今天的利率环境相似的时期,这四个时期的利率在加息前都处于一个相对较低的水平。1976年、1986年和2004年,黄金价格分别上涨了22%,25%和11%。仅1994年,加息一年,黄金价格就下跌了2.6%。总体而言,除1994年的实际利率上涨3%以外,其他年份都普遍维持平稳甚至是负增长。
这说明在特殊时期内,实际利率与黄金之间存在负相关关系。在评估不同的实际利率时期中,实际利率和其他金属之间的负相关关系就可以很清楚地看出来。当美国的实际利率为负值时,贵金属的表现往往较好。
实际利率越低(-2%以下),黄金(+4.0%)和白银(+4.4%)的涨幅就越大。因为利率一旦变得很低,投资者为求保值而持有贵金属的机会成本远低于实际收益率为负时,持有债券及现金等其他金融资产的机会成本。此外,即使实际利率高达2%,黄金和白银仍呈正增长态势。
谜题3:黄金真是对抗通胀的手段?
事实上,黄金对冲通胀的能力尚存疑虑,这主要受金本位体系下黄金相对固定的历史价格影响,由于过去货币盯住金价,人们认为黄金可以保护货币免遭通胀威胁,从而维持长时间的购买力稳定。
要论对冲价格通胀能力,黄金其实是所有贵金属中最弱的。因为黄金不像那些有使用价值的银,铂和钯。黄金与传统的产品生产和工业应用无关,所以工业贵金属往往比黄金更具有对抗需求驱动的价格上涨的能力。
对50个常见的通胀套期保值资产进行评估可以发现,当美国消费者物价指数(CPI)年增速0.5%时,商品和基础设施占了涨幅榜单前20名中的绝大多数,且黄金不在榜单的第一梯队。由于通胀期间,工业需求大于传统商品需求,银、铂和钯都表现良好。
热评话题