黄金

黄金一直被认为是对冲通胀的最佳工具之一，在目前通胀预期开始走高的情况下，黄金也就开始受到越来越多的关注。 

不过从历史数据来看，黄金对冲通胀的功能或许有些被夸大。 

过去50年里，每当通胀意外上升的时候，黄金都会有更好的表现，譬如上世纪70年代末和80年代初油价大涨的时候，但在通胀如意料般升温的时候，黄金的表现就不那么突出了。

都柏林三一学院(Trinity College)国际金融教授Brian Lucey指出，如果去掉上世纪70年代，那么黄金和通胀之间的关系其实是很疲软的。 

因为上世纪80年代末和90年代通胀的情形和70年代是非常不同的。在上世纪70年代，通胀涨速达到了两位数，这和通常的情形是不同的。

在上世纪80年代初，美国消费者通胀水平接近15%，当时金价大涨到创纪录的666.75美元/盎司，在10年里差不多涨了五倍。

但到80年代末，当通胀再度走高的时候，从1986年的1%涨幅到1990年末超6%的涨幅时，黄金的表现却很平淡。

当经济数据显示美国通胀压力上升的时候，美联储通常会进行干涉以防其过快上涨，这种情况下，加息就会到来。

对黄金来说，加息则是个坏消息。 

因此，只有在通胀失控，压制实际利率的情况下，黄金才会大幅受益。并且即使在这种情况下，黄金之外还有更好的选择，譬如抗通胀债务TIPS。

杜克富卡商学院的金融教授Campbell Harvey指出，如果要对冲通胀预期，那么就应当买债券，这是最直接的。 

但是如果这对超预期的通胀是不起作用的，这个时候就要买和通胀相关的债券。 

Harvey的研究指出，虽然从长期来看，黄金确实有保值的功能，短期投资者要以黄金来寻求保护则将是令人失望的结果。 

黄金对冲通胀的功能是不能以月甚至年计算的，而是要以世纪来计算。人们总是把长期影响错认成短期影响，认为黄金能保护他们。我的研究显示黄金并不是可靠的通胀对冲。

从近期来看，美国通胀在走高，但受到美元回升的影响，近期黄金却在走弱。

对投资者来说，除了黄金之外，还有更好的对冲通胀的选择。然而问题在于，在通胀压力显现的情况下，如果越来越多的人认为要寻求黄金来对冲风险，那么无疑对黄金将是利好的。 

渣打分析师Suki Cooper表示：“黄金被认为是对冲通胀的工具，在通胀走高的情况下，黄金的需求会有所增加。”

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