黄金

又到了美联储议息会议前夕的重要时候，目前市场普遍预期下周四美联储将加息。周五（6月8日）亚市午盘，国际现货黄金价格急挫4美元，报1294.91美元/盎司，令黄金多头大跌眼镜。美联储加息对黄金来说真是一剂“毒药”吗？

众所周知，黄金价格的最终驱动因素是实际利率，但这是过度思考——真正推动金价走势的是美元。

随着时间的推移，黄金价格与10年期通胀挂钩美国国债之间的相关性逐渐减弱，并一直在下降。如果用超过120天的数据来测试，它们的相关性值是-0.3。这与传统观点相悖，即作为一种非收益率资产，持有黄金的机会成本随利率上升而上升。

这只要看看美联储加息前后黄金的表现就知道了——黄金价格在美联储加息前会下跌，在加息后会上涨。这对黄金投资者来说是个好消息，因为市场已经消化了下周新一轮美联储紧缩措施。

黄金与其他G-10主要货币的实际汇率之间的相关性也好不到哪里去。以英镑计价的黄金与10年期通胀挂钩的英国国债的相关性为-0.3。加元的读数也类似，而日元的读数仅为-0.2

在大多数情况下，黄金与衡量黄金的货币的相关性要比与实际国债收益率的相关性强得多。在-0.75水平，黄金价格与美元指数的联系，比任何其他资产都要好，除了银以外。

统计回归显示，过去两年黄金每周价格波动中，有整整一半都可以通过看一眼美元来解释，其决定系数为0.5。

相比之下，黄金价格与美国10年期国债实际收益率之间的相关性为-0.25，决定系数为0.1。

当然，美国国债实际收益率决定了美元的走向，并以这种方式影响黄金价格。但他们并不是唯一的美元驱动因素。

因此，随着美联储利率决议日子的临近，投资者可能会重新考虑实际利率问题。将黄金视为一种纯粹的美元策略看起来更有说服力。

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