黄金

但是随着危机发酵，市场耐受度逐渐提高，对于美国不断损耗自身信誉出尔反尔的行为失望，黄金反倒沦为“风险资产”遭遇抛售。体现盘面上5月份的黄金价格走势呈现冲高回落。

第三则是最近的状况，当特朗普的交易艺术转化为实质举措后，由于担忧经济下行风险市场对于避险资产保值财富的需求趋之若鹜。

但黄金相较于美元并不是最佳选择，自布林顿森林体系瓦解后，金本位制被推倒，美元在国际结算体系地位被巩固，成为全球货币信用体系的锚。

在美国经济发展持续加速的条件下，美联储加息路径稳健，未来更高收益的美元资产以及更加确定的美国经济成为市场追逐投资的焦点，这一点可以从美联储与欧银货币政策路径背离时间拉长显现端。

同时需要提醒的是，美国是由内需经济增长拉动的国家，互征关税对其经济影响有限。综上所述，面对美元资产利率上行的风险，黄金的吸引力实质在不断减少。

通胀下行压力带动金价下行

虽然此前因伊朗核问题、委内瑞拉、安哥拉等地石油产量急剧下滑，在原油需求稳定的情况下，石油供给出现了空缺。

但随着沙特和俄罗斯或在欧佩克会议上讨论松绑减产协议，并表露出带头增产的意向，这导致了原油的上涨核心逻辑破坏，油价下行趋势确立。考虑到目前石油价格与去年相比仍上涨51%，这表明仍存下跌空间，而原油作为工业重要材料，价格下行无疑变相拉低通胀预期。

资本经济学家甘巴里尼指出，黄金上一周的下跌和原油相关性增强，可能是对于美元上涨的之后反应但更重要的是与市场的通胀预期不相匹配。

一般而言，黄金作为实物商品属性同时又是贵金属之王，市场往往视之为是对抗通胀的利器。但在全球经济（除美国外）都存下行风险的情况下，通胀回升需要外部因素刺激。

根据此前一系列数据确认欧元区经济增长放缓，而欧洲央行行长德拉基周二（6月19日）欧洲央行论坛会议讲话也耐人寻味。尽管通胀已经低于欧银2%的目标水平长达5年之久，但其依旧对保护主义升温和油价的下行风险担忧，认为可能给物价上涨蒙上阴影。

如果通胀难以维系上行，那黄金将面临双重挑战，一方面黄金作为无息资产在低通胀的环境下并不具备优势，另一方面由于经济下行，对于工业原材料的需求降低，大宗商品暴跌终将最终拖累金价，因其商品属性被放大，从普通金属开始大多金属实物资产都会出现联动下跌反应。