黄金

在触碰千二整数关口附近后，本周金价成功完成探底回升走势，周初，欧系货币疲软欲拉以美元计价的黄金陪葬，加之大宗商品原油连续重挫，拖累现货黄金走势。不过随着油市回暖、英国脱欧政治不确定因素发酵等因素，黄金价格一改颓势开始发力。

周五(11月16日)部分美联储官员讲话，引发市场对12月份鸽派加息的担忧，黄金多头扩大胜利战果，周线收盘涨1.13%，录得1223.51美元/盎司。

美联储鹰气逼人 黄金价格挣扎于千二

周初由于事件和数据清淡，美联储上周鹰派声明影响继续发酵，11月货币政策纪要强调美国经济活动持续扩张、劳动力市场依旧强劲，在此环境背景下，会保持渐进式加息路径。通胀中期内接近美联储2%的对称目标相一致，经济前景面临的风险表现得大致均衡。唯一有变化的是提到企业固定投资增长放缓，但这并不能算作鸽派信号。

此前超额联邦准备金降低，市场担心美联储可能提前结束缩表，因为银行的流动性并不如联储预计那么多，但本次声明也只字未提，也没有表示对美股风险资产调整的担忧。美元流动性紧缺，使得美指走强，而这也直接提升了黄金的计价成本。

戴利提到最有意思的一点是，美联储不应遵循自动驾驶的升息模式，即如市场预期预设明年每隔一季度加息一次。分析认为，从明年起美联储将取消前瞻指引，并非固定在每年3、6、9、12月有新闻发布会的利率决议上加息，考虑到美国经济增长步伐稳健，通胀有加速上行的压力，不排除未来提升加息速率的可能。

除了美联储官员偏鹰派措辞，大宗商品油价连续重挫亦连累黄金价格，美油在本周创出十二连阴自合约交易以来最长连跌记录。

原油是影响通胀预期的重要商品，而黄金是一个无息资产，持有的机会成本由名义利率扣除通胀来决定，若全球出现通缩状况，黄金在现金为王的时代将不受人待见，另外美元兑其他货币升值，亦削弱了发展中国家对黄金的购买力。

虽然10月全球黄金ETF增持了23吨，11月至今增持13吨，今年至今则有净流入。但黄金需求大国印度，在10月进口大跌超4成，白银进口暴跌则过半，就是因为受到卢比贬值的打击。

低吸买盘空头撤退 千二“守门员”坚若磐石

根据CFTC数据显示，截至11月6日当周，由于空仓数量降至7月中旬来最低，黄金投机性净多仓增加5832手至19026手，市场看跌情绪开始有所下降。在空头获利了结的情况下，上方的抛压有所减弱，杀跌意愿并不强烈。

在本周二(11月13日)黄金的价格成功实现探底回升，这主要受助于对价格敏感客户的低吸买盘，RJO Futures大宗商品高级策略师Phil Streible称，美元走弱支撑黄金，许多人愿意在1200美元水准之下买入。

此前金价走势连续七日下跌，而美元指数处于近16个月高位，因此若无实质性利好推动美元上涨，则会产生技术修复行情，尤其又是在千二重要整数关口。

机构认为，近期黄金市场所受到的避险情绪推动并没有加剧，但也没有散去,这样的背景之下，外加各国央行的行动，金价能够被完好支撑在1180美元/盎司上方，空头会选择获利了结，金价的低迷带动了三季度的黄金需求，不过黄金ETF的流出抵消了一部分需求。

富国银行分析师John LaForge表示，黄金目前不受投资者注意，是因为黄金市场还处在超级熊市的恐惧中，没有彻底走出来。美元当前价格过高，最终将回落，在股市出现10%到15%修正的情况下，人们往往会选择黄金避险。哪怕美元在走高，因此，一旦美元回落，而股市再次修正，那么黄金价格走势就会回升。

有分析认为，美国双赤字问题所隐含的中长期负面的结构性讯息，将会进一步打压美元人气，所以目前美元、黄金仍难言胜负，宽幅区间震荡走势是合理的。

英国和意大利政治僵局将激发黄金避险买需

意大利重新向欧盟执委会周三提交的明年预算草案显示，其对明年经济增长和赤字预估与上月因违反欧盟规定而被否的草案一致，但公共债务预估下降。分析认为意大利将面临超额赤字程序制裁，惩罚将包括规模相当于GDP0.2%的罚款，以及暂停一些地方性资助，目前来看双方矛盾存在进一步激化可能。

英国方面，脱欧协议草案虽然赢得内阁共识，但首相特雷莎·梅的脱欧协议遭到多位英国官员的抵制。

英国反对党工党首领科尔宾称：特雷莎·梅的脱欧协议是“办砸了”的协议，并明确标明如果脱欧协议不满足工党的六次测试，不利于整个国家，我们将投出反对票，不过他不建议举行二次公投。

周四(11月15日)这一事件继续发酵，脱欧事务大臣拉布和多位大臣相继辞职，这使得梅脱欧策略和领导地位岌岌可危。

此前特雷莎梅所属保守党的疑欧派表示，他们已递交信件，要求对特雷莎梅的领导地位进行不信任投票。

议员称北爱尔兰民主联盟党(DUP)将对协议投下反对票，反对党工党称政府正在分崩离析。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，上周美联储在会议上重申了渐进加息的立场，导致金价走低，与此同时，由于英国脱欧不确定性，以及意大利和欧盟因意大利预算案陷入僵局，也有部分避险卖盘。此前只是因为美元上涨暂时掩盖了避险因素，现货黄金在未来可能持续受到美元回落，欧洲政治不确定因素支撑等多重利好支撑。

美联储官员鸽派发言 黄金扩大胜利战果

美联储副主席Richard Clarida周五表示，近三年的加息使美联储的短期利率接近中性水平，未来加息将取决于经济数据。克拉里达的言论与前几周鲍威尔主席的言论相左，当时鲍威尔主张利率可能超过“中性”水平。在克拉里达发表上述言论之后，美元指数遭到打压，现货金快速拉升7美金，升至1224美元/盎司附近。

他的观点与博斯蒂克一致，他不认为离中性政策遥远。在9月利率政策声明中，美联储删除了“货币政策依旧宽松”的措辞，这被理解为加息周期进入末端的信号。

虽然9月的加息点阵图显示，美国明年仍可能有三次升息，但更具利率期货定价目前这一概率仅有30%，美国达拉斯联储主席卡普兰曾表示，美联储可能采取进一步的利率行动，但必须避免预先确定利率行动。美国当前经济强劲。

若转向数据数据基本面驱动，意味着每一次数据公布都必须有比原来更高的衡量水平，放大了不及前值、预期的风险，一旦美国经济数据开始转弱，美元可能加速下行，黄金由于良好的负相关性而走强。

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