黄金投资素有“懒人投资”之称，其中一个原因在于波动较小，买入后不用整天牵肠挂肚提心吊胆，完全可以年初耕耘年末收获。但近两年来，黄金走势也开始呈现波澜起伏态势，其K线图可见穷拉猛跌气象。为此市场上关于黄金究竟是避险资产还是风险资产的看法分歧也不绝于耳。
认为黄金更接近风险资产而非避险资产的专家称，黄金价格近期的波动就体现出较为明显的风险资产特征。自去年第四季度以来，金价与恐慌指数VIX在多数时间内维持负相关关系，且负相关性有扩大趋势。这意味着，当金融市场动荡不安或者投资者避险需求上升时，黄金价格将会上涨；反之，金价才会下跌。有专家认为，在市场情绪稳定之前，即使有利好消息，也难在金价中得以兑现。去年12月金价累计下跌10%令投资者记忆犹新，近期出现的数波卖压也反映了市场恐慌情绪的作用较强，盖过了各央行陆续增持黄金和重要黄金ETF仓位屡现新高的利好。
与这种观点似乎相印证的是，高盛集团在近期公布的2013年黄金投资前景展望中，将未来3个月、 6个月及12个月黄金价格预期都进行了下调。高盛发布报告认为，金价在2013年初走高的同时，其下行风险也将上升，最终，炒黄金多头的风险回报率将下降。
而认为黄金在2013年依然有避险功能的专家则说，环球经济增长持续疲弱，各大央行或于2013年维持宽松的货币政策。国际货币基金组织[微博]在最新发表的“世界经济展望”中表示，环球经济持续不明朗，因而同时调低明年发达及发展中国家经济增长预测，当中预计美国及欧元区经济分别增长2.1%及0.2%，而中国内地经济增长为8.2%。环球主要央行继续放宽银根刺激经济，意味着黄金作为保值的工具或会继续吸引投资者的兴趣，国际金价有望于2013年延续其升势。
但看多金价的专家同样肯定，金价不会单边上涨，也有下跌风险，在市况不明朗时，好比当前市场忧虑美国两党就预算案谈判没有进展，投资者或会沽售黄金等资产套现，正如2008年环球金融危机加剧导致美元升值但金价下跌一样。因此，黄金价格走势有时与高息货币及股票等高风险资产较为一致，而非美元及国库债券等其他资金避难所。
此外，环球经济疲弱也可能减低市场对黄金的需求，导致金价下跌。世界黄金协会的数据显示，第三季度金饰销售相比去年同期下跌2%，连续第五个季度按年下跌。由于金饰占2011年全球黄金需求的43%，金饰消费需求下降或拖累金价回落。
但央行及其他官方机构增购黄金，会有助抵销消费需求下滑的影响。 2011年官方机构整体需求较2010年上升5倍，今年前三个季度也较去年同期上升9%，其占黄金总需求的比例由2010年的2%上升至现时的9%。为此，专家认为，黄金依旧可能是少数每年回报率达两位数字的资产。
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