黄金

　经过一段时间调整后，近期金价再度连续上涨。黄金短期内是否仍具有投资价值？今年行情将如何演变？为使投资者准确把握黄金投资机会，本期汇丰理财圆桌邀请三位嘉宾就上述问题展开讨论。

　　嘉宾：高赛尔研究中心首席分析师 王瑞雷

　　第一财经策略资讯有限公司行政总裁 李德明

　　中国银行深圳分行黄金外汇分析师 曾何

　　主持人：中国证券报记者 杜雅文

　　避险情绪支持上涨

　　中国证券报记者：在经过一段时间下调后，黄金又出现连续上涨走势。请问原因是什么？

　　王瑞雷：7月美国非农就业人数减少13.1万人，失业率稳定在9.5%，不觉让人倒吸一口凉气。尽管欧洲银行业顺利通过银行业压力测试，但居高不下的欧元区政府赤字问题犹如前期挥之不去的冰岛火山灰。从市场资金流向来看，“避险”仍是当今世界的投资主题。受此影响，美国10年期国债收益率压低至不足 2.6%。避险资金的流入提振了金价，国际现货金价于1200美元/盎司附近振荡，黄金依靠良好的金融属性平稳度过了珠宝首饰销售下滑的夏季。

　　曾何：导致金价走势强劲主要有以下因素：一是近期美国公布的经济数据不佳，意味着美国经济恢复速度可能放缓，并有可能拖累全球复苏，引发市场的避险情绪，从而支撑金价快速上涨；二是印度结婚旺季即将到来，促使珠宝商开始囤积原料，这也使得市场对实物黄金的需求增加，从而支持金价走高。上述两个原因推动了市场的投资热情，导致黄金指数型基金持金量连续增加。如全球最大的黄金指数型基金SPDR的持金量已处于高位。

　　李德明：目前主要是避险情绪引发金价上涨。欧债危机还未结束，美国经济复苏前景不佳，使得黄金成为很好的避险投资渠道。在人民币升值的压力下，投资者不可能把美元资产全部转为亚洲货币，会有部分转为黄金储备，这在某种程度上也对金价起到支撑作用。

　　金价有望继续走高

　　中国证券报记者：请问您对今年下半年的金市走势如何看待？

　　王瑞雷：我们继续维持年初提出的今年高点在1350美元/盎司的预期。长期看，我们认为受到低利率和政府赤字因素影响，金价将维持高位，慢牛、价格趋向中长期均线攀升基调将成为投机资金和实物买盘博弈的结果。但要提示的一点是，除非出现2007年美国次贷危机这样的极端事件，否则金价很难再次跌破 1000美元/盎司的关口。

　　短期看，我们维持大区间（1160美元―1260美元/盎司）震荡走势的看法。由于缺少投机基金的积极参与，短期虽然有良好的价格预期，但是机构投资者的不作为将平缓金价上升的斜率。目前，全球比较活跃的黄金ETF基金已经超过20只，截至2季度黄金持有总量达到2041.8吨，而2009年全球矿产金总量不过2316吨。机构投资者同样疑虑的是，快速的拉升将导致大规模的获利回吐压力。但在低位，随着新兴市场或者央行净买家角色的强化，中长期均线附近将提供良好的实物买盘，金价将在短期构筑一个大区间的震荡走势。下半年至2010年末，金价依然有望依靠全球纸币的整体贬值趋势，高看至1350美元/盎司，均价将进一步提升至1200美元/盎司之上，慢牛和宽幅区间仍将是市场基调。

　　曾何：从短期来看，金价回调至1210美元/盎司一线后，出现强劲反弹，市场看多氛围浓厚，近期有望冲击记录高点1264美元/盎司，但越接近高位，技术上回调的压力越大，投资者做多时应设好止损位。

　　从中期来看，今年底到明年初，经济复苏前景还不稳定，通胀预期仍然强烈，黄金走势将偏强，如果金价能有效突破前期高点1264美元/盎司，则有望冲击1300美元/盎司的整数关口，否则可能以高位震荡的走势为主，甚至会出现深度回调。

　　李德明：随着通胀压力的上升和海外出口增长放缓，受全球经济不明朗因素影响，第四季度全球投资市场震荡将加剧，避险资金或进一步涌入黄金市场，金价届时有望突破1300美元/盎司。目前，中央银行黄金储备比例最高的是美国，中国排在第五位。加拿大、澳大利等国家的黄金储备也上升得厉害，包括印度、巴西等新兴市场国家也在增持黄金储备。预计金价短线会在1200美元/盎司获得强劲支持，此点位附近可以建仓；如果金价冲破1260美元/盎司，则可高看至 1300美元/盎司。

　　震荡市可做双向交易

　　中国证券报记者：最近，不少投资者希望介入黄金市场，请问他们应该如何选择投资品种？

　　曾何：在选择黄金投资品种时，实物黄金适合稳健型的投资者。不过实物黄金分两种，一种是收藏用的工艺金，另一种是投资用的、基本上贴近现货市场价格的 “裸金”，投资者可根据喜好和需求进行选择。此外，能承受一定风险的投资者可购买“纸黄金”。目前，中行可双向交易的“双向宝”已添加人民币计价的黄金业务，这样在投资时就不会有汇兑损失。在一段时期内，黄金将以高位宽幅震荡为主，因此是投资“双向宝”的较好时机。对于更激进且更专业的投资者来说，可以参与有杠杆作用的黄金T+D业务。

　　王瑞雷：不管是现在全球经济二次衰退的忧虑，抑或未来通货膨胀预期对资产的侵蚀，对于有条件进行长期投资的人士来说，我们建议选择实物黄金或者纸黄金。在投资决策上，投资者容易陷于追求资产回报还是风险规避的两难选择上，目前我们多建议考虑后者。当然，像黄金期货和黄金T+D这类的杠杆交易品种最近被炒得很热，它们只适合专业性的并且属于风险承受能力较强的投资者。如果只是投机黄金的价格，那么建议投资者控制好自己的仓位、做好资金管理；如果投资黄金的价值，那么建议投资者按照时间和实物类资产为原则进行投资。

　　李德明：目前内地已经推出黄金期货，但由于金融市场发展时间不长，缺乏针对黄金期货的专业和精准的交易策略。投资者可借助海外投资经验丰富的第三方机构来加强对形势的研判。如我们推出的“即市宝”交易策略终端，每天可以实时不断发布股指期货和黄金期货的行情研判及交易策略服务，指导投资者及时做多套利，或者做空锁定风险并套利。对于投资者来说，即便选择黄金投资也要做好资产配置，大约将个人资产的20%-30%用于投资黄金。