黄金

　　美国正在持续公布一系列让人失望的经济数据，欧洲也无法摆脱债务危机的阴影，当投资者对全球经济前景的担忧进一步蔓延之时，黄金开始再次展现着自己投资避风港的魅力。国际现货金突破1,210美元/盎司的关键阻力，并在8月13日刷新1个月高点至1217.46美元/盎司，同时，全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust在继续一周以来持仓量的第二度小幅增仓0.912吨。　　

　　“投资组合就像一支球队一样，需要有前锋、后卫，而黄金充当的就是守门员。”中国黄金集团营销公司副总经理说。6月21日，国际金价创下1,264.8美元/盎司的历史新高，而同期国内上证指数却从年初的3,300点左右跌至2,500点，缩水近25%。　　

　　与股票、债券、各国货币等以信用为基础的资产不同，黄金是唯一的非信用类货币资产，这是黄金在股票等信用类资产下跌的状况下扮演投资守门员的根本原因。　　

　　对国内投资者而言，黄金投资规避风险更重要的原因在于定价机制不同。在通常的投资组合中，房产、股票等组合虽然看起性质不同，但本质上依然与国内经济走势一致，还是把鸡蛋放在一个篮子里。但黄金的定价则是由国际市场决定，全球只有一个价格。“虽说现在国内经济风景独好，但是再好的风景终归有结束的一天。”陶行逸看来黄金避险功能不只在于本身的保值功能，还在于用新的投资渠道将“鸡蛋”分拣到全球的 “篮子”之中。　　

　　尽管目前金价已经从1,264.8美元/盎司的最高点一度下调至7月的1,157美元/盎司，但并不意味着黄金牛市的终结。“黄金还没有涉及到方向的改变，目前看来还是维持原有的向上趋势。”李晓东看起来。　　

　　与股市不同，黄金市场发展是动辄以20年计的长周期。在陶行逸看来，本轮兴起于2001年的黄金牛市对应于1980年到2000年的熊市，目前进程只是过半，更好的风景还未到来。　　

　　从影响金价走势的因素上讲，货币贬值、通货膨胀、欧洲主权债务危机带来的经济衰退风险都将长期存在，短期内难以解决。此外，国际市场黄金的供求者也正在发生重要变化，伴随着印度、巴西、中国等发展中国家对黄金储备需求的日益上升，欧洲售金协议签署国央行却日益放缓售金节奏，已经从2005年的 497.2吨下降至2009年的152吨，远低于500吨的许可上限。而全球黄金储量也在日益减少，“十九世纪淘金潮时代，从后花园就可以挖出十几斤自然金的时代已经一去不复返了，现在是在地下挖几千米才能从一吨矿石中提取出几克黄金。”陶行逸认为年底前金价将会达到1,350-1,400美元/盎司。　　

　　伴随高企的金价，黄金正在成为不少投资者组合中的必备品。目前国内黄金投资品种可分为包括实物金、纸黄金在内的现货交易以及包括Au（t+d）、Au（t+0）、黄金期货在内的黄金衍生品。　　

　　对普通投资人以避险为目的的黄金投资来说，现货交易无疑是最好的选择。其操作颇为简单，通过买卖实物金或者银行交易纸黄金即可。陶行逸建议，投资者可以对现货金进行5年以上的长期投资，只需要找到低位不停买进即可，也可以像购买基金一样定额定投。　　

　　事实上，越来越多的人也正在将实物金作为投资组合的避险工具。据李晓东透露，2010年中国黄金集团营销公司实物金销售额预计将突破100亿达到150亿元，在2009年这个数字只有55亿。　　

　　“在过去的十年中，黄金投资的年度复合增长率在18%，是所有资产当中表现最好的之一。”在分析师看来，黄金不仅是良好的避险投资品种，同时并不缺乏高风险高收益的进攻性。在他的公司中，相比于实物金销售，更大的利润来源是投资于黄金期货的私募基金。　　

　　今年28岁的陶行逸从2004年大学毕业就开始进入一家香港公司担任客户经理。2007年初，陶行逸开始自己创业，与朋友创建了金顶黄金公司。目前，金顶集团已成为国内创立最早、规模最大的黄金私募基金,管理着超过30亿元人民币资金。　　

　　“我们最近4年的收益基本上每年增长100%。”陶行逸的私募基金在香港，投资方向是美国纽约黄金期货。黄金衍生品交易具有的做空机制和一定倍数的资金杠杆率（例如纽约黄金期货约为10倍），是陶行逸这样的投资客获益的保证。　　

　　陶行逸基金的运作方式颇为原始，是一种委托海外投资：由客户自己在香港开立账户，在签署协议后，客户将账号和密码交给金顶操作，而资金在客户的账户内，金顶只能交易但无法动用。　　

　　在此模式下，金顶的收入来自于和客户的收益分成，一般是三七分，此外也约定客户亏损在20%以内，多余则由金顶承担。“目前我们大概10笔交易能够保证7笔获益。”陶行逸说。

　　做空与高杠杆率也意味着高风险。“我们早期也曾经经历过两个月从100万元赚到1,000万元，然后又在一周内全部亏光，”陶行逸不再相信仅凭个人感觉的投资，而是相信团队与投资纪律、风险控制的重要，“这个行业因为杠杆率的存在，暴利谁都可以做到，但生存才是第一位的，基业长青才是王道。”　　

　　陶行逸建立了严格的止损机制，“我们根据交易计划，短线交易下跌不超过3%，中线交易不能超过5%。我们预计那些盈亏比至少要超过2：1的机会才会做。” 陶行逸极力避免出现虽然10次投资做对7次，但被一次巨亏导致元气大伤甚至爆仓的情况出现。　　

　　尽管有着4年成功投资带来的良好口碑，但是陶行逸的客户依然保持在2008年的100个左右。“主要是受到人员限制，我们只有20个交易员，每个人最多只能盯三五个账户，而找更多的交易员又会带来管理不便。”陶行逸最初划定的客户门槛是开户金额不低于300万人民币，现在他开始考虑逐渐提高。　　

　　为了摆脱这种基本属于为客户定制化服务的私募初级模式，陶行逸正在申请香港提供资产服务的第9类牌照，并在香港成立一家基金公司，通过发行基金产品将自己阳光化。“我们发行一只基金由客户来认购。这样我们就可以在一个账户中操作，人力成本少很多，而做出来的业绩会被整个市场认可，”陶行逸期望自己的基金规模达到20亿元以上。在他看来，刚刚起步的中国黄金市场有足够的空间让人去梦想。