黄金

　　国际金价周三盘中再度刷新历史纪录高点。由于市场对美联储量化宽松措施将压低美元的担忧情绪加剧，使得黄金作为替代投资品的吸引力持续提升。现货金在稍早的海外市场一度触及1313.40美元/盎司的历史新高，并在随后的美国交易时段基本维持在纪录新高下方进行小幅震荡。值得一提的技术走势是，在成功突破千三美元重要心理关口之后，金市多头并未急于寻求获利了结的机会，反而表现出在千三之上进一步拓展空间的意愿。

　　机构看高随着金价首度突破1300美元/盎司并不断创下新高，金市中看涨的阵营正在逐渐壮大。这轮似乎无法停下脚步的涨势使怀疑论者感到困惑，也令之前为数不少的看跌者转变为看涨者。近期，众多国外知名大行均抛出了看涨黄金的研究报告。

　　德意志银行本周二发布的商品季度报告指出，除非名义金价触及2000美元/盎司，否则金市距离泡沫仍有一段距离。该行指出，金市泡沫论的担忧被过分夸大。自2001年低点到2008年高点，国际原油期货价格大涨超过730%，而金价自2001年以来涨幅仅略高于400%。若要达到原油上轮涨势的幅度，那么金价至少需要涨至1455美元/盎司。该行还指出，金价迄今的涨势主要来自于基本面，不过，因为不论在通缩还是通胀的环境中，且不论美元涨跌，黄金均能游刃有余地保持涨势，金市终将形成泡沫。该行维持2011年的金价预估值在1450美元/盎司不变。

　　瑞银则表示，虽然欧美经济出现双底衰退的机会不大，但预计未来经济复苏会呈现疲弱态势，美国若继续执行量化宽松政策，将使得美元汇率走低，进而引发通胀水平上升，预计未来12个月，金价有机会升至1500美元/盎司的水平。持有同样观点的还有全球最大的金矿生产商BarrickGold，其宣称金价在明年将轻松突破千五美元大关。

　　另外，东方汇理银行上周将其三个月金价预期由1260美元/盎司上调至1350美元/盎司。就连此前预计金价将在今年年底前回落至1000美元/盎司的CapitalEconomics的首席国际经济学家杰索普，也在上周改变了看法，在最新的研究报告中，杰索普表示，由于对无法控制的通胀或是美元暴跌的深刻担忧，预计金价还将在数年内保持高位。

　　其他海内外机构中，彭博预测，2011年平均金价将达到1214美元/盎司，最乐观可能高达1600美元/盎司。中银国际预计，2011年、 2012年平均金价将分别为1195美元/盎司和1205美元/盎司。

　　需求旺盛根据世界黄金协会（WGC）最新发布的黄金需求走势报告，今年年底前黄金需求仍将保持旺盛。中国和印度两个最大的新兴市场仍是推动黄金需求增长的主要动力来源（特别是首饰需求）。

　　经济大环境方面，全球经济复苏的速度仍存在不确定性，因此作为“安全港”，对黄金的投资需求依然强劲。全球经济复苏面临的不确定性主要包括高失业率、消费者信心不足、大量公共债务，以及各国政府过于宽松的货币政策可能导致通胀等，所有这些因素都会推升对黄金作为通胀对冲的需求。

　　今年年初以来，由于经济形势仍充满不确定性，因此黄金等保值工具格外受到青睐。美国经济复苏的步伐、高失业率、政府债务以及宽松的货币政策可能导致通胀仍是投资者担心的主要问题。2010年，金价和美元指数之间的相关系数为0.56。美国经济没有明显的回升迹象，因此投资者担心为避免出现双底衰退，美联储不得不进一步加速货币扩张。而美国政府加速货币扩张可能导致的通胀风险（尽管可能是长期的）将会对金价产生正面影响。

　　今年，金价与欧元之间的相关系数高达0.69。由于上半年欧洲经济形势恶化，因此欧洲投资者大量购买黄金作为避险工具。世界黄金协会最新发布的黄金需求走势报告显示，今年二季度，欧洲个人投资需求环比上升了115%，占全球总个人投资需求的35%，是2009年一季度（当时，全球金融危机引发投资者大量购买黄金避险）以来的最高水平。欧洲较高的公共债务以及经济增长动力不足使得欧洲经济形势仍然面临不确定性，因此作为避险投资工具，黄金需求可能进一步上升。

　　“从需求角度来看，我们认为，由于全球经济仍存在不确定性，短期内投资需求将超过首饰需求成为主要的需求增长动力。”中银国际分析师乐宇坤表示，“上半年，投资需求占到了全球黄金总需求的40%，比例明显超过2008年的30%、2006年的20%和2004年的14%。”

　　全球最大的黄金ETF———SPDRGoldTrust表示，截至9月28日，其持仓量升至1305.688吨。

　　8月，中国多部委出台了《关于促进黄金市场发展若干意见》，也是黄金的长期大利好。“该文件可能使中国人通过购买投资工具及珠宝首饰持有黄金的需求上升，但是我们认为，这是一个较为长期的发展规划，不会对短期金价产生很大影响。”纸黄金分析师表示，“从短期来看，市场可能对中国是否会增加黄金储备更为关注，目前，黄金仅占中国全部外汇的1.6%，而为了使外汇储备除美元以外更加多样化，中国可能会增加黄金储备。”

　　当前至年底还是黄金首饰需求的传统旺季。10—11月期间，印度将迎来结婚旺季和排灯节，而中国人通常也会在农历新年期间购买黄金首饰。数据显示，2004—2009年间，三、四季度全球黄金珠宝需求平均比上半年高出13%，特别是在2008—2009年，下半年珠宝需求格外强劲，印度和中国的黄金珠宝需求分别比上半年高出69%和7%。

　　“我们认为，当前的较高金价不会影响人们在三、四季度购买珠宝的热情。2009年三、四季度，平均金价达到了1031美元/盎司，比今年上半年高出12%，但印度和中国的黄金珠宝需求仍分别比今年上半年高出103%和10%。”纸黄金网分析师表示。

　　“在过去十年中，金价仅在2000年经历了6.7%的下滑，从2000—2009年的年均复合增长率达到14.3%，不管在低潮还是高峰，无论前景是否明朗，金价始终都保持了积极的增长态势。”分析师表示，“全球金价恢复将推动珠宝需求升温，同时由于黄金安全的投资特性，任何经济衰弱的迹象都会导致投资需求升温。”