美国联储局加推次轮量化宽松政策 (QE2),所持藉口是失业率过高及物价偏低。美国刚于上周公布最新就业报告,虽然新增职位有 15.1 万份,但不足以令失业率回落,失业率连续 15 个月高于 9.5%,为失业率过高而加推 QE2,属无可厚非。至于另一藉口为担忧物价偏低,则未必站得住脚,因为过去 1 年核心个人消费开支价格指数 (PCE) 仍有 1.1% 升幅,距离通缩仍遥远,而 QE2 尚未正式加推,不少商品价格近日已大幅飙升,全球正为通胀来袭而做足防御措施,美国变成另一个日本的机会理应不大。
过去数日,价格创纪录新高的商品包括金价和棉花,而白银和期糖则改写 30 年高位,钯金亦缔造 9 年新高。价格逼近 08 年商品繁荣期高位的,还有期油、期铜和咖啡,反映 19 商品走势的商品期货指数 (CRX),亦升至 08 年 10 月以来的新高位。从上述数字可以见到,升势遍及不同类别商品,包括贵金属、基本金属、油价及农产品。
以周一收市价衡量,今年至今升势最凌厉的除了升幅近倍的棉花外,白银、钯金和咖啡的升幅皆超过5成,其他商品亦有双位数字升幅,反而 9 月底至今上升达 12% 的期油,仅录得 9% 升幅。表现最劣的是可可及天然气,两者分别录得 15.1% 和 26.6% 跌幅。
金价以美元定价,传统上与美元呈反向走势,但本周迭创新高,却是在美元反弹时缔造,完全是反映对联储局加推 QE2 后通胀重临的忧虑,投资者对具有价值的实质资产需求殷切,亦反映对没有实质支持的货币的信心脆弱。另外,爱尔兰为首的欧猪国家近日公共财政危机加深,亦令投资者的避险需求大增。世银行长佐力克语出惊人地提出协调汇率制度,重新采用金本位作为汇率走势的参考基础,是为金价煽火,当年尼克逊宣布美元与脱离金本位,是基于没有足够黄金支持日趋壮大的环球贸易,今天经济规模有增无减,要走回头路,实在不可能。
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