新年伊始，投资者又要面临新的挑战，在一月份笔者提醒投资者注意两个问题。一个问题是美元的一月份效应，另一个问题是原油价格乃至商品期货大牛市的问题。下面我们分别来谈这两个问题对黄金价格走势的影响。
我们先来谈黄金的一月份效应，这里我们主要分析欧元兑美元的情况。
根据德意志银行的统计，从1987年到2008年之间的22年内其中有14年欧元兑美元是跌的，也就是美元涨、欧元跌（1999年前由于欧元并未出现，所以用欧洲货币单位计算）。统计数字表明，在过去的14年，有64%的时间，美元在一月份保持强势。从图中，我们可以看出一月份效应在1996年到2002年特别明显。另外，数据显示在美元走弱的年份平均表现为-3.33%，而在美元走强的时候平均上涨2.32%。根据以上的分析以及这几天美元的走势来看，在一月份美元走强的机会比较大，因而必然会给本来已经处于高位的黄金等贵金属带来下跌的压力。
下面，我们再谈谈原油的问题。原油期货从2010年11月份以来，从80美元/桶一直涨到目前的90多美元。即便在这几天，美元大涨的情况下，油价还是坚挺地守在了90美元一桶上方，表明原油的牛市又重新回归。在10年末和11年初之际油价的大涨很可能预示着，随着金融系统的慢慢稳定，投资者开始重新回到高风险高回报投资领域。因为对于像对冲基金那样的金融投资机构追求高回报是他们必然的选择，他们不可能长期持有低回报低风险的债券又或是现金。更何况金融海啸之后，全球都有可能进入一个零利率时代，持有现金或者国债其回报率接近于零。在各国央行大量无节制地印钞救市的背景下，未来的高通胀是可以预期。这样一来，持有国债又或者美元现金无异于慢性自杀。对冲基金和共同基金们当然不会坐以待毙，他们必定要回到高风险高回报的投资项目上来。
除了原油在这段时间出现了暴涨，反映全球商品期货交易的CRB指数也出现了大幅上涨的态势。见下图，可以看出商品价格在2010年重回大牛市。
最后，我们回到黄金的问题上，一月份美元走强对金价肯定是不利的，而原油方面，自从金融海啸以来，油价对黄金价格的影响已经被忽略了，但是如果原油见底，说明投资者信心有所恢复，这对黄金将是利好。因此，这两个因素对金价产生了相反方向的影响。从日线图上上周五黄金收出的十字星线，就可以看出目前市场多空犹豫不决的心理。鉴于目前黄金的旺季已过，目前已经明显处于回调的走势的情况，中长线的投资者不宜过分心急，可等待几个月回调后的做多机会。
黄金日线图
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