黄金

白银市场出现了非常明显的供需失衡，我们可以看到最近白银非常抢眼的表现，让我们从白银的现货市场与期货市场的价差来了解白银上涨的真相。

现货市场与期货市场的价差的主要对比指标，为近期交割价格对比1年后交割价格，通常最近交割价格应该低于一年后交割价格。让我们举一个例子下图为美国次贷危机前2007年12月到2008年7月白银现货市场与期货市场的价差。

灰线图显示各种合同之间对比前1个月和远期交付合同的差异，顶部稍深行显示约为1年，直到交割。我们可以看到在2007年12月，1年期交货价格比下个月交割合同高1美元每盎司，但是到了3月份下降到60美分，但整个3月白银现货价格上涨。从现期（货）价差比价格上涨，之后不久现货价格下降。

现货升水：负溢价存储

当商品出现需求变得非常高或供应非常紧张，储存保费消失的情况下，现期（货）价差比为负这种情况称为升水。当市场出现现货价格升水，表明现在交割的价格高于未来交割价格，储存保费变为负数表明买家现在希望尽早交割，也不希望等到未来用低价交割。

下图为白银2010年9月到2011年4月现期（货）价差比。

从上图我们可以看出在去年9月市场的保费为20到40美分每盎司，今年2月份市场陷入现货升水，现货升水一般是看涨的迹象，毕竟现在很多买家都想尽快成交，说明市场供需紧张。但是即使市场期限比回到正数，这并不一定意味着白银价格会回落，我认为短期内白银价格依然会快速上涨。当前市场更关注欧元区四月份加息的预期，全球大宗商品等承压，而通胀是金银上涨的主要动力之一；金银本周因此面临较大的压力。

行情分析：

白银昨天震荡小幅下挫，收带较长下影线的类十字星，下方显示一定的支撑；目前形态属整理格局，仍存在变数。今日位置参考：白银阻力：38.3、38.6附近，支撑：36.4、36附近。

操作建议：白银建议如到36以下，可逢低做多。

风险控制：

当前仍未打破中期整理形态，短期存在一定的反复性，因此入场仓位控制在资金总量的20％；反弹无力或与预期不符则注意及时出局。白银昨日虽然表现出比黄金较强的抗跌性，但白银走势波动方向主要是追随黄金，操作上方向要参考黄金；黄金如果出现方向性下跌，白银空单注意出局。同时因黄金白银属性不同，短线也需要注意是否出现走势背离。

黄金台 2011-4-7