黄金

周一金银价格与美元呈现出明显的反向波动特征，说明阶段性影响金银价格波动的概念性题材已经淡化。但从在周一美元振荡回落，金银价格并未获得振荡上行的涨幅来看，阶段性金银市场的盘口压力依然较为明显。故此，抄底须谨慎，金银价格的调整或存在进一步纵深可能。

周一国际现货金价以1506美元开盘，最高上试1516.3美元，最低下探1482.9美元，报收1494.7美元，相较于前日下跌11.3美元，跌幅0.75％，日K线呈现一根冲高回落的小阴线。

我们稍早评论给出了阶段性金银价格见顶后可能的运行特征，即调整可能分为三阶段性进行。第一阶段为见顶后的快速下行：对应着金价从1577美元附近下跌至1462美元，银价从49.77美元下跌至5月6日的33.06美元。随后我们认为金银价格会面临强劲反弹，金价强劲反弹的极限或在1520美元附近，银价强劲反弹的极限会在38美元上方。被套的投资者应该利用这个过程纠错，甚至反手布局空头。我们正是利用这个过程建议客户在1512美元上方不断布局空头。在完成超跌强反弹过程之后，金银价格应该进入调整第二阶段，即速度减慢的振荡下跌阶段，目前市场正处于这样的阶段。

但在金银价格进入第二阶段的振荡调整过程中，银价再创调整新低至32.36美元。在阶段性银价见顶49.77美元前，我们判断银价在三个月内必将回到35美元下方，甚至可能下跌至32美元附近，那时或才是考虑逢低作多的时机。但这个价格仅仅在见顶的两周后出现了，是否可以考虑作多了呢？笔者以为不能。因为银价到达这个目标价位的方式超出笔者预期的。且从上周对冲基金在白银市场场内外的运作来看，皆是继续进行多头获利兑现，甚至场外仍有继续逢高布空的痕迹，这意味着阶段性银价的颓势可能惯性延续，故投资者不应急于抄底。在银价阶段性见底前，我们必然会见到对冲基金提前布局多头的异象，即便当时银价可能进一步下跌。但目前对冲基金仍处于兑现多头获利，甚至逢高反手布空阶段，距离再度的逢低介入肯定还有不短的时间差。

此外，近日白银价格似乎在半年线附近遭遇极强的技术支撑，故投资者也不宜盲目追空杀跌，应敢于逢高操作，而不是在反弹时臆想新一轮上涨行情已经来临。我想投资者可能难以找到多少认为金银价格会即刻迎来新一轮涨势的基本面依据。

相对于银价，金价在调整中的表现无疑要好得多，这是笔者前期在银价投机气焰鼎盛时不断强调白银风险巨大，而黄金会比较稳健，建议初入市场的投资者基于风险考虑应该选择黄金的原因。目前看来确实这样，黄金在本轮调整中无疑抗跌很多，本轮银价最大调整幅度已经达到35％，而金价的最大调整幅度仅7.3％。且由于黄金比白银存在更强的金融属性，故从长期来看，即便是对冲金融动荡及货币贬值的风险，持有黄金会显得更加稳健，持有黄金会显得更有“底气”。白银价格波动毕竟仍由商品属性主导，放大白银的金融属性或就是白银处于投机阶段的时候。比如近期过于放大白银在利比亚战乱时的避险功能，过于臆想强化金银本位时代即将来临的由头而过度投机白银。

当前金银价格处于振荡调整的第二阶段。这个过程之后，笔者以为还会出现第三阶段的加速下跌。当第三阶段出现时，银价存在再度回到1月低点的可能，但金价要回到1月低点的可能不大。故此，目前抄底金银的时机似乎略显过早。

由于近期金银价格与美元存在较高反向波动关系，美元的振荡走强可能进一步打压金银价格，令其走低。
 

美元刚好在近2年多的大区间振荡轨道线H2线位置获得绝对支撑而回升。目前姑且不论美元是否会迎来一轮较长的阶段性涨势，即便就阶段性技术面分析，美元仍存在进一步走强可能。首先会回抽中期形态破位后的L线反压。而该线附近还存在88.71～72.70点下跌波段反弹的23.6％黄金分割线，以及该下跌波段阻速线1/3线和20周均线的共振压力。该点位在76.60点附近。如果美元的回升进一步纵深，则存在考验80点附近强反压可能。这种情况下，金银价格在没有获得其它题材支撑的情况下，必将受到进一步调整考验。

近日市场对利比亚战事的关注度明显降低，重要的经济数据也较少，对希腊债务问题的关心有所抬头，这样的基本面氛围在一定程度利好美元。当然，就长期而言，笔者认为美元将持续贬值，对金银的宏观趋势形成利好。目前市场对美联储紧缩货币存在较强预期，也是阶段性美元走强的重要原因。但从长远来看，诚如美联储在4月利率会议之后的声明一样，美国将在相当长时间内维持极度宽松的货币政策，即美国即便开始收缩货币，也可能仅仅是尝试性或不连续性的。这样将继续促成金银与商品资源的牛市氛围。此外，美国存在发生债务危机的可能，这或冲击美元信用，成为美元继续贬值的重要因素，也利于商品与金银的宏观走势。