黄金

法国巴黎银行(BNPParibas)在周三(8月24日)最新公布的黄金研究报告中表示，由于其此前给出的黄金价格上行风险已经变为现实，将上调今明后三年的金价预期，并预计金价将于2013年触顶。

法国巴黎银行指出：“最近几周，我们给出的黄金价格上行风险已经变为现实。其中包括标准普尔(S&P)下调美国主权评级，市场对欧元区债务危机的担忧加剧，以及经济前景的恶化。上述事件的发展令美联储(FED)宣布，在2013年中期以前维持利率在近零的水平。在这样的背景下，国际金价大幅走高18%，并于8月23日触及1912美元/盎司左右的历史纪录。”

该行称，鉴于上述因素，该行决定更新其黄金价格预期。法国巴黎银行称：“我们目前预计，2011年黄金平均价格将为1,635美元/盎司，2012年将为2,080美元/盎司，2013年将达2,200美元/盎司。”6月15日，该行对2011年黄金均价的预期为1,510美元/盎司，2012年为1,600美元/盎司。

法国巴黎银行表示：“美国近期的经济数据显示，双底衰退的风险有所增加。最近的数据暗示，制造业可能正在陷入萎缩，房产市场依旧低迷，消费者信心大幅走低，且通胀不断上扬。欧洲方面，数据更加疲软，虽然采购经理人指数(PMI)令人惊喜，但是今明两年以来经济及金融方面的不确定性增加，将会继续提振金价。鉴于上述因素，美联储在8月9日的议息会议上捍卫了其宽松的货币政策，并史无前例地承诺将在未来近两年内维持近零利率政策。这一态度对我们对贵金属的预期非常重要。此前，我们预计，美联储将在2012年下半年开始紧缩周期，并以此作出了金价将于同期触顶的预测。因此，我们将上修金价预期，目前预计，2012年黄金价格将继续反弹，并将在2013年触顶。”

该行称，美联储除了承诺未来两年维持近零利率政策外，美联储公开市场委员会(FOMC)还暗示，可能会实施进一步的刺激措施。目前来看，上述措施的形式和采取的时机尚不确定，但是市场将等待美联储主席伯南克(BenBernanke)8月26日于杰克逊霍尔举行的全球央行年会上提供更多细节。目前，存在多种可能性。

法国巴黎银行认为，美联储可能选择实施第三轮量化宽松政策(QE3)，通过购买国债来进一步扩大其资产负债表规模。或者，也可能实施“扭转操作”(OperationTwist)，即延长其投资组合的久期，从而降低长期利率。

在该行看来，由于黄金价格通常与市场流动性成正比，QE3对于黄金来说将更加有利。另外，QE3将对美元产生消极影响，并令市场的通胀预期走高，而这两者也对金价构成利好。

而另外一方面，若美联储不启动QE3，而是采取其他更加循序渐进的措施，其对黄金构成的利好影响将不如QE3来的明显。如果事实证明，上述措施足以令市场确信，其后公布的经济数据也有所改善，那么金价或将难以延续强势，并展开修正。此外，还有一种可能，伯南克并未在本周五的讲话中为更多措施铺平道路(这一事件的可能性不高)，那么风险规避情绪将会升温，从而再次增加市场对黄金的避险需求。

法国巴黎银行在报告中指出：“在最新经济数据、金融市场发展的背景下，我们在此前预期的基础上上调2011年平均金价预期125美元/盎司，至1,635美元/盎司，2012年将达2,080美元/盎司，此前预期为1,600美元/盎司，2013年将为2,200美元/盎司。”

同时，该行维持黄金将在美国货币政策紧缩周期开始时触顶的观点。因此，目前来看，该行认为黄金将在2013年触顶，但是如果经济环境改善的速度快于预期，那么美联储或更早上调利率。

法国巴黎银行称，如果美联储开始紧缩政策，并不认为金价将大幅下跌。在2013年以后，仍有一系列的因素将为黄金提供支撑，包括发达经济体的债务水平，国际货币体系不确定性的增加等。同时，鉴于8月以来金价走高的幅度，可能会在短期内经历回调，若市场风险偏好情绪持续升温，可能引发金价回调。

法国巴黎银行黄金价格预期对比(单位：美元/盎司)