今年前两个月，以黄金为代表的国际贵金属市场改变了从去年9月以来的震荡格局，且出现了连续上涨，白银、铂金等品种涨幅更大，黄金、铂金持续5个月的价格倒挂局面也发生了变化。但就在黄金价格面临向上突破之时，黄金价格突然出现暴跌，其他贵金属品种也纷纷跳水。
本次贵金属市场下调并非基本面变化所致，支撑黄金就感觉等品种继续走强的因素依然突出，经历高位调整后的黄金、白银等，依然有望在年内实现突破，但近期高位震荡已成为主流。
贵金属价格经历2个月上涨后又陷入暴涨暴跌
今年以来，在国际宏观形势依然堪忧的背景下，贵金属应声上涨，尤其是作为“风向标”的黄金再次挑战每盎司1800美元关口。但眼看突破在望，黄金价格却再次出现了去年曾多次出现的“过山车”行情，一日跳水上百美元。
一至二月，黄金、白银暂时告别了去年9月以来的震荡，出现了稳定上升走势，在最高点时，现货黄金涨幅12.45%、现货铂金涨幅21.89%、现货白银涨幅26.36%，均远超同期其他大宗商品及全球主要股票市场指数涨幅。而且从去年9月以来，出现了罕见价格倒挂的铂金与黄金价格，也在2月下旬出现转机，由于铂金价格暴涨，两者重新恢复到正常格局，目前铂金价格依然略高于黄金。
但正当盘整许久的黄金价格再次走到每盎司1800美元大关边缘的时候，黄金市场出现了今年最大跌幅，单日下挫超过100美元，跌幅超过5%，而且进入3月以来，以黄金为代表的贵金属市场延续波动，再次出现单日跌幅超过2%的行情，黄金价格已经跌破了200日移动均线，距离1700美元大关也越来越远。而今年表现极其抢眼的白银、铂金、钯金等其他贵金属，均出现了更猛的跌势，纷纷创出今年最大单日跌幅。
在这种背景下，此次黄金价格暴跌，目前中东局势依然紧张，欧美对伊朗的经济制裁不断深入，而欧元区的债务危机实际上也没有大的进展，黄金市场在没有突发事件的情况下出现暴跌，比较罕见。
从当前影响贵金属价格的关键因素来看，宽松仍是欧美发达经济体货币政策的基调、在悲观预期中艰难增长仍是全球经济发展趋势、持续乃至加剧动荡仍是中东、北非地缘政治的真实写照，贵金属宏观牛市的基础并没有发生根本变化。因此，贵金属后市走势仍值得期待。
回顾历史，贵金属上涨与欧美实施宽松的货币政策密切相关。2011年9月21日，美联储FOMC会议后宣布实施OT2，而不是之前市场普遍预期的QE3，黄金、白银、铂金等随即暴跌。暴跌后市场人心惶惶，贵金属持续宽幅震荡直至2011年末，欧洲央行宣布实施三年期LTRO，向欧洲银行业注入大量流动性，投资者信心回升，市场开始回暖。2012年1月25日，美联储FOMC会议后宣布将零利率的货币政策时间从2013年中期推迟至2014年底，成为年初以来贵金属市场牛气冲天的最强诱因。
宽松的货币政策将引发通货膨胀，导致信用货币贬值，进而推高兼有货币属性和商品属性的黄金、以商品属性为主的白银和铂金的价格。从当前欧美经济形势看，欧洲央行和美联储必须继续乃至进一步实施宽松。2009年末欧债危机爆发以来，欧洲成为新的全球金融风暴中心。2011年下半年，欧元区多个国家国债收益率屡创新高，违约风险剧增。在此情况下，欧洲央行不得不加大援助力度，不仅开始降息，还宣布实施LTRO，暂时缓和了欧洲严峻的金融形势。今年的欧洲不仅继续面临欧债折磨，经济也非常可能出现衰退，欧洲央行继续乃至加大宽松几成必然。
地缘政治动荡是支撑贵金属价格的重要因素。
中东、北非地区持续动荡，也是最重要的石油产区。而随着伊朗核问题、叙利亚动荡升级，今年的地缘政治局势可能加剧动荡，原油价格或将继续维持乃至刷新高位。而世界最为重要的工业原料原油价格的飙升，不仅直接影响到全球通胀形势，也将间接带动包括黄金、白银、铂金在内的大宗商品价格上涨。
由此，黄金、白银和铂金中长期上涨的趋势没有发生改变，再创新高的概率也较高。而白银和铂金由于其拥有更强的工业属性和投资属性，升值空间较黄金可能更大。
虽然市场对贵金属中长期上涨的判断和价格可能再创新高的预期，但短期震荡难以避免，而且可能幅度不断增大。首先，价格波动是市场永恒的规律，行情不可能永远向过去两个月来一样稳定上涨；其次，欧美相关政策宣布的时机、内容对贵金属市场影响巨大，甚至可能导致短期行情逆转；再次，世界经济复苏的基础仍显脆弱，原油、白银等大宗工业原料价格继续上涨并不利于全球经济发展，价格上涨过快，涨得过高也意味着风险的急剧积累。
目前决定黄金价格走势的是两大因素，即欧债危机走势和美国经济复苏。欧债危机的深度根源于欧洲一体化的制度缺陷，而欧债危机的温度则是市场恐慌情绪的体现，在评估欧债危机的进展时，不能忽视整体市场氛围的变化，而主导市场氛围的最关键因素是全球经济前景预期的变化，但从去年下半年以来的情况分析，美国经济变化基本能够直接影响欧债危机的市场情绪。
所以短期来看，欧债危机不上不下，QE3短期难推，决定了美元计价的黄金、白银等商品都将呈现高位震荡的态势。
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