黄金

9月将是黄金最关键的一个月

巴克莱资本周一（8月27日）在报告中表示，9月料是金市关键的一个月。受近期欧元区形势改善，及美联储公开市场委员会（FOMC）会议纪要温和言论的提振，黄金价格上周五（8月24日）触及4月以来最高水平。

该行称：不过我们认为美联储将不会采取进一步量化宽松，黄金已将进一步行动计入价格。该行并称：实物金支持的黄金交易产品持仓量在8月达到逾40公吨，录得历史新高。黄金已经突破了1640美元这一重要阻力，但需要获得更坚硬的支撑。美元走强令黄金价格受阻，而印度需求依然疲软。巴克莱资本表示：我们认为杰克逊霍尔会议过后的9月，将是黄金的关键月。

同时巴克莱首席美国经济学家DeanMaki日前表示，美联储主席伯南克料不会在杰克逊霍尔会议上给出一个强硬的立场，且因该机构预计下半年美国经济将改善，因此9月或此后，美联储也不会启动QE3。

Maki称：在8月非农报告公布前一周，如果伯南克给出一个很强硬的立场，将是奇怪的。他预计，美国8月非农就业人口将增加15万人，而他认为，这一水平的增速将足以遏制其采取新的资产购买计划。他称：我们预计9月不会有QE3，此后也不会有，因为我们预计下半年数据将更为强劲。

黄金净多头一周增仓27% 对冲基金借道抽身垃圾债泡沫

2月底以来，全球对冲基金第一次对黄金投入如此高的热情。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至8月21日当周，对冲基金黄金净多头头寸较前一周猛增24929口（1口为100金衡盎司），增幅占到对冲基金黄金净多头头寸总持仓的27.2%。

8月27日，COMEX黄金期货12月合约价格则顺势在盘中创下1679.3美元/盎司的三个月以来最高值。只是，在美联储尽快推出第三轮量化宽松货币政策（QE3）助涨黄金的名义下，对冲基金却正抓紧抽身美国高收益率债券（俗称垃圾债）泡沫。

抽身美国垃圾债泡沫

今年以来，资产管理规模达到6170亿美元的美盛环球资产管理公司（下称美盛集团）一直加码美国高收益债券。

美盛集团中国及香港零售业务主管曾劭科说，原因是除了高收益债券收益率要比国债收益率高出近6%-8%，受益美国企业现金存款超过创纪录的2.11万亿美元，去年以来高收益债券的违约率仅为2.8%，远低于历史平均水准4.5%。然而，短短8个月内，美国高收益债券投资泡沫正趋向破裂边缘，首先是今年新发行的高收益债券（垃圾债）规模高达1840亿美元，仅次于2010年历史最高值2640亿美元；其次，如今平均收益率已跌至6.6%，接近历史新低。

在对冲基金界，围绕高收益债券投资泡沫何时破裂的争议没有间断。一家商品投资型对冲基金经理说，对冲基金比较认可的一条泡沫破裂分水岭，是高收益率债券收益率不能跌破6%。然而，一些濒临倒闭的公司8月发行的高收益债券票面收益率早已跌破5%。庆幸的是，上周四美联储8月公开市场委员会（FOMC）会议纪要，意外暗示如果美国经济没有大幅改善，美联储将很快采取新一轮货币刺激政策，让对冲基金看到抽身高收益率债券的契机。

有关人士透露，美联储公布会议纪要当天，约有50亿美元对冲基金资金从垃圾债市场转向黄金资产。由于今年黄金价格持续低迷，对冲基金经理不敢过多增持黄金，深怕引起基金投资人不满意，但如今他们找到了增持的最佳理由。其实，对冲基金并不打算长期配置黄金。分析师透露，黄金更像是对冲基金抽身垃圾债泡沫的中转站，因为他们急于将垃圾债转卖给手握大量现金无处投资的美国银行业机构，交换条件是给美国银行业推出挂钩黄金投资品种买单。

截至7月底的过去两个月，美国银行业存款与贷款差额达到创纪录的1.77万亿美元，迫使美国银行业为了提高资金收益，纷纷投资高收益债与市政债。

豪赌新购债计划“难产”

除受益QE3信号，部分对冲基金增持黄金，意在豪赌欧洲央行的新购债计划难产。

有关人士透露，7月美盛集团负责欧债投资的基金经理曾着手抄底西班牙与意大利高收益国债，但前提是两个国家不会出现违约风险--他眼里的不出现违约风险，包括欧洲央行决定在二级市场买入欧元区成员国政府债券，或为购债计划设置国债收益率目标区间。

然而，欧洲央行新购债计划从构思初期，就一直遭到德国央行反对。8月26日，德国央行行长魏德曼（JensWeidmann）表示，欧洲央行的新购债计划可能导致成员国毒品上瘾，并强调欧元区的任何分担偿付风险的行为都应由政府协商决定，而不是欧洲央行。最终，欧洲央行只能以目前讨论并未公布的决定，容易引发误导为由息事宁人，这种暧昧的表态让美盛集团等资产管理公司感到不安。

分析师分析，一旦欧洲央行购债计划久拖不决，多数大型资产管理公司投资决策团队则会重新评估西班牙与意大利国债的违约风险。一项最保险的投资法则，是将资金从欧债转向黄金。

目前，部分大型资产管理公司已开始提前行为。截至8月24日，全球最大的黄金上市交易基金（ETF）-SPDRGoldTrust的黄金持仓量较截至8月17日当周增加11.76吨，至1286.50吨。

在分析师看来，大型资产管理公司的投资决策更倾向资产流动性安全，而黄金ETF则提供套现的便利性。

但多数资产管理公司未必长期看涨黄金。他透露，目前全球多数资产管理公司黄金投资决策团队都拥有一份黄金实物需求分析报告，其中显示黄金最大消费国之一的印度正遭受恶劣气候投资影响，今年四季度的黄金购买量将同比下降50%。

此轮大行情到底如何引爆？

这一切的推手源于上周美联储会议纪要的信号：美联储可能很快推出新一轮的刺激政策，引燃了市场对该央行将很快推出更多宽松措施的预期，投资市场情绪大受提振。有专家表示，美国近期经济数据好坏参半，并没有呈现很明显的复苏迹象。因此，美联储9月推出QE3（第三轮量化宽松政策）的机会加大，若QE3出台，或将带动全球央行齐放水。不仅是黄金，商品货币澳元、QDII产品等均将走出一轮行情，市民投资可借道这些产品，分享QE3带来的礼包。

一时间，金价后市将逼近2000美元的言论也走俏坊间。有些分析师预计，金价再起升势的情况已十分明显，不久便将测试2000美元/盎司，预计就是在当前至美国大选的这几个月中。即便大宗商品价格指数仍处于区间震荡格局，金价也将展开主升浪行情。

在有些分析师看来，黄金、白银的多方增仓量和持仓量均显著超过空方，有望推动两个品种大幅扬升。并且，黄金、白银还迎来9-10月消费旺季，还将有所提振。

不过，欧元局势对于黄金市场依然存在拖累。广东南方黄金研究院汇集的30家国际投资机构的金价预期结果显示：2012年底，金价最可能行至1780-1850美元一线，距离1920美元的历史高位应有一段距离。

案例剖析炒纸黄金3天赚1万元？

国际金价连续走强，炒金者的热情被重新点燃。这几天炒纸黄金，90%以上的人都赚翻了。近日，有市民在分享黄金投资心经时透露，8月20日购买了40万元的银行纸黄金，在1666美元的近期新高点时抛出，几天之间已经新进账1万多元。

有业内人士表示，目前中线投资黄金应是明智之举，买卖方便、不用贮存的纸黄金又最为适合，建议投资者等待金价回落时逢低买入。实物黄金是次选，可做长线投资。对于T+D、期货投资者来说，未来半年里，应以做多思路为主，轻仓操作，谨慎做空。