黄金

国际现货黄金上周饰演延续冲高后回落的走势，金价重新构筑震荡反弹。本日基本完全处于横盘整理走势当中，区间基本在30美元以内。总体而言，本周黄金自1561-1587美元区间震荡，本周黄金价格处于大幅下挫后的弱势修正。本周现货金开盘价为1579.10美元/盎司，最高价为1586.50美元/盎司，最低价为1561.20美元/盎司，收盘价为1578.70美元/盎司，上涨2.00美元，涨幅达0.13%，国际黄金收十字星。

本周基本面来说，基本处于缺乏重大消息的一周，而相对重要的非农数据以及欧央行利率决议均无对市场未来走势做出指引。

意大利政局不稳 债务危机加深

目前意大利僵局仍在持续，“五星党运动”依然没有明确的下一步行动方针，中左翼贝尔萨尼要求单独组阁，意大利总统寄希望“大联盟”推选技术派内阁。目前意大利政党仍然在讨论是准备承担起分享权力的责任，或者坚持“反对一切的立场”来迫使二次大选尽早到来。

意大利政局不稳，或将重新激起了人们对债务危机加深的关注。目前来看，如果贝尔萨尼和其民主党无法在议会获得足够的支持以组建政府，意大利今年可能会举行新一轮选举。而新一轮选举之前市场可能维持对意大利债务问题的担忧。不过随后，意大利总统表示，如果在纳波利塔诺授权组阁期内中左联盟领导人贝尔萨尼无法顺利组建新一届政府，他可能考虑任命一个无党派人士领导的技术官僚政府解决意大利政治僵局的方案之一。

对此，周五时分，惠誉本周五因对意大利大选带来的政治不确定性以及不断上升的债务，将意大利长期外币与本币债券发行人违约评级从“A-”调降至“BBB+”，并在声明中显示评级前景为负面。惠誉称，数据显示意大利的经济衰退要比此前预期的程度更严重，持续时间也更长。现在可以看到预计意大利债务将于2013年底接近国内生产总值(GDP)的130%。惠誉此前预计意大利债务见顶时间为2012年中旬，接近国内生产总值的125%，未来意大利的问题仍然有望令避险情绪升温。

欧洲央行维持主要利率不变

欧洲央行利率问题上，欧洲央行周四维持其主要利率不变，尽管此前部分人士预期，创下记录的失业率水平、通货膨胀率下滑以及有关经济连续第五个季度萎缩的消息将促使该行有所行动。此后德拉吉出来讲话，市场情况已回到意大利选举前，且危机蔓延风险也已减轻。这暗示欧洲央行不会急于采取任何行动。尽管央行官员们讨论了降息，但仍一致通过维持利率不变的决议。德拉吉预期下半年欧元区经济将会有复苏，欧洲央行仍下调了增长预测。欧洲央行目前预测，2013年欧元区经济收缩0.5%，去年12月预测为收缩0.3%。经济前景有下行风险，但通胀前景依旧“广泛平衡”。欧洲央行的通胀目标为略低于2%。

不过让人意外的是，欧央行利率决议对市场影响不大，尽管一些投资者削减了基于政策放松预期而建立的头寸，但事实影响不大。

美国非农给力 QE有叫停嫌疑

而本周重点的美国劳动力市场方面，美国ADP就业报告显示，2月私营部门就业人数新增19.8万，好于预期的17万；同时，1月人数也上修至21.5万。这份报告使得市场对周五的非农就业报告充满信心。美国上周首次申请失业救济人数意外下降至34万，四周均值降至五年来新低。3月2日当周美国首次申领救济金人数下降7000人，至34万人，远低于35.5万的预期。表示目前美国就业市场处于一个非常良好的恢复状态。这使得市场对周五的非农就业报告充满希望。

最终，2月美国非农就业增长23.6万人，预期增长16.5万人。2月美国失业率降至7.7%，预期为7.9%，1月为7.9%。2月失业率为2008年12月以来新低。强劲的2月就业数据表明，美国经济已经极好地度过了财政拖累的早期阶段。这一数据比华尔街分析师此前最乐观的预计还要高，使得市场关于美国经济是否已经显著复苏从而导致美联储缩减甚至停止QE的传言四起。

不过，享有“伯南克专用通讯社”之称的WSJ记者JonHilsenrath发表题为“超预期的就业数据不太可能改变美联储的政策”。他表示，美联储官员欢迎近期就业市场的改善，但他们还希望看到更多，过去四个月里，月均就业增长20.5万人。这是一个积极信号，但美联储官员并不认为就业难题已经解决或经济增长前景大幅好转。所以该消息出来后黄金在大幅下挫后再度形成反弹。

CFTC持仓持续减持 实物需求回暖

基本面上看，CFTC持仓报告显示，本周黄金在上周多头再次减少，显示投机者对于黄金继续看多的意愿有所减弱。2月份除了黄金期货遭受重创外，黄金ETP(交易所交易产品)的单月资金流出创下历史新高。受美国经济复苏企稳的迹象以及股市涨至数年高位的影响，被投资者视为避险资产的黄金在今年的走势较为艰难。而且，若黄金表现继续落后于其他资产，就可能导致投资者进一步削减黄金头寸。2月以来，全球最大黄金基金公司SPDRETF已经持续减持量已经高达100吨，报1239.74吨。

不过，黄金价格受到了来自实物市场的强劲支撑，并且支撑力度越来越大。据某大型银行调查，东南亚地区普遍出现买盘，原因可能并非出于国家层面，而是低价引发了整体市场的积极情绪上述买家中包括了韩国央行，该央行2月份的黄金持有量增加了约20吨，至104吨左右。而且在此前，一些投资者在金价触及2月21日以来最低盘中价位后削减了空头头寸，另一些投资者则将金价下跌视为逢低买进的机会。在连续四周下跌之后，实物需求有所回暖。

黄金价格白银价格未能打破局势

技术上看，黄金目前面临短期的加速下行趋势压力，国际黄金在持续4周的下行走势当中最终获得支撑。但是，黄金最终未能打破目前疲软的震荡局势。从上图可以看出，黄金价格近期形成的阶梯式下跌目前人面临着继续下行的压力。尽管黄金暂时获得支撑，但是未来仍然可能出现2种下挫的走势可能，除非黄金价格最终能够形成双底反弹扭转局面，前期是黄金突破短期压力1620美元。对于黄金下挫来说，黄金短期内可能仍然继续加速下行风险，即便企稳，黄金也可能想此外的快速下行后形成平台弱势修正后继续下行的风险，对此，黄金价格守住1530-1620美元区间尤为重要。

就下周而言黄金并无重大事件发生，黄金走出震荡走势预期不大。料下周黄金震荡幅度或将有所扩大。预期区间将在1560-1600美元区间震荡。近期日线RSI仍然处于低位徘徊，后市有望形成反弹走势。

白银方面，白银本周反弹力度强于黄金，但白银价格本周周五一度冲高至29.30美元一线，目前日KD指标形成缓速上行，但始终有形成死叉的迹象存在，KD指标总体呈走平状态，所以目前市场调整预期明显。下周预期白银价格将扩大震荡幅度，总体运行于29.50-28.30美元。